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香港及中國市場日報 - 2021年10月27日

核心内容概览

• 信利國際的汽車產品業務表現強勁，預計21年目標價為HK$3.7，維持長倉。
• 晶片短缺對業務影響有限，2H21銷售勢頭穩健，FY22/23訂單可見度高。
• LCD產品在當前週期中受益於產能釋放，收入預期上升。
• 信利國際預計非智慧手機業務占比將從20財年的43%上升至23財年的62%。
• 下半年毛利率有望提高1-2%，預計混合毛利率為13.2%。
• 新生產線將在2022年第三季度全面投產，總月產能為16萬件。
• 信利國際預計21/22/23年淨利潤分別增長+83%、+34%、+29%，複合年增長率為63.42%。
• 目前交易於6.1倍FY21E市盈率，潛在派息率為30%-34%，認為估值不高。
• 基於10倍同業平均市盈率，目標價為HK$3.7，維持長倉。

主要亮點

• 汽車業務預計實現3年複合年增長率41.5%。
• 產品結構改善推動TFT-LCD業務增長，每輛車配備4-5塊TFT-LCD，GM約為15%-30%。
• 智慧手機相關產品的增長率約為8-9%。
• 2H21平均售價預計環比增長10%-15%。
• 有2年+頂級OEM在手訂單，包括梅賽德斯-賓士、長安、長城等。
• 受益於韓國供應商退出，市場份額有潛在增加的可能。
• 下半年毛利率預計提高1-2%，受益於車載顯示器盈利能力提升和高端製造需求增長。
• 2022年第三季度汕尾和仁壽生產線將全面投產，提升整體利潤率至16.0%。

市場指數表現

主要商品價格

交易數據與評級

產業動態與經濟數據

• 主要經濟指標：包括消費者信心指數、新屋銷售、批發庫存、耐久財訂單等預計在2021年11月公布。
• 市場觀察：商品及貨幣表現，如原油、天然氣、銅、鎘、錫等均有所波動。
• 市場情緒：信貸建約掉期-美元五年期，部分國家利率及波動率指數有所變化。

分析員信息

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