20240828-中原证券-佩蒂股份-300673.SZ-2024年中报点评_业绩同比扭亏为盈_海外产能持续释放_5页_929kb

佩蒂股份2024年中报分析：业绩扭亏为盈，海外产能持续释放

投资要点

• 公司2024年上半年总营收达846亿元，同比增长71.64%，归母净利润同比扭亏为盈，扣非后归母净利润同比增长。
• 国内高端品牌“爵宴”在618期间全网成交总额超2500万元。
• 出口数据持续向好，2024年7月宠物食品出口金额同比增长20.76%，累计出口金额28.58亿美元。
• 猫码、狗码、营养肉质零食等产品表现强劲，畜皮咬胶毛利率同比提升11.51个百分点至22.8%。
• 维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1.66/2.30/2.61亿元，对应市盈率分别1763、1274、1121倍。

宠物食品产业发展数据

• 中国宠物饲料产量：2024上半年同比增长21.4%，达到74万吨，占全国工业饲料总产量下降背景下仍保持高增长。
• 出口数据：2024年1-7月宠物食品出口总额28.58亿美元，同比增长28.58%；7月出口额同比增长20.76%，连续11个月正增长，环比增长显著。

国内外业务布局

• 海外产能释放：柬埔寨工厂产能快速提升，贡献净利润1840万元，有望成为重要ODM基地。
• 国内业务增长：
  • 618期间高端品牌“爵宴”全网成交同比增67%，跻身天猫狗零食品牌榜单及京东自营竞速榜前两名。
  • 猫码、植物咬胶产品营收和毛利率双升，显示品牌和产品力提升。

投资建议及下行风险

• 维持“增持”评级：目标EPS分别为0.67元、0.92元、1.05元，对应当前股价PE分别为1763、1274、1121倍。
• 估值空间：与可比公司估值相比存在提升空间。
• 风险提示：原材料价格波动、汇率波动、渠道拓展不及预期。

财务预测

数据来源：中原证券研究所，聚源