20240425-国海证券-佩蒂股份-300673.SZ-2023年报及2024Q1点评报告_宠物行业景气上行_2024Q1业绩同比扭亏为盈_5页_248kb

佩蒂股份（300673）2023年报及2024Q1业绩点评总结

证券分析师：程一胜、王思言

主要内容

1. 业绩回顾
   2023年，佩蒂股份营业总收入141.1亿元，同比下降18.5%，归母净利润-11.1亿元，出现亏损。
   2024Q1，公司营业总收入38.4亿元，同比增长142.37%，归母净利润4.17亿元，同比扭亏为盈。

2. 业绩变动原因分析

   • 2023年业绩下滑主要由于海外市场（尤其是美国）去库存导致需求下降，出口订单下滑造成产能利用率不足，毛利率同比下降29.7%至19.33%。
   • 报告期内，公司国内市场业务毛利率保持稳定，而出口业务毛利率则因去库存影响显著下降。

3. 未来展望与预测

   • 公司“一体两翼”发展战略聚焦自主品牌建设和全球化运营，自主品牌业务规模和收入占比持续提升，主粮产品产能逐步释放。
   • 2024-2026年预计营业收入分别为201.6亿元、234.4亿元、278.2亿元，归母净利润分别预计为12.3亿元、20.4亿元、26.4亿元。
   • 考虑到国内品牌建设和全球业务增长预期，维持“买入”评级，目标PE分别为30倍、18倍、14倍。

4. 风险提示

   • 贸易壁垒风险
   • 海外市场竞争加剧
   • 原材料价格波动
   • 汇率波动
   • 业绩不及预期风险

投资建议
维持“买入”评级，看好公司自主品牌的长期发展潜力和全球业务恢复态势。

总结完毕，严格控制在1000字以内。