20240820-华鑫证券-8月风格配置观点_耐心资本_崛起_红利风格年内第二轮行情启动_17页_3mb

金融工程月报8月风格配置观点总结

红利风格年内第二轮行情启动

报告指出，红利风格在年内启动第二轮行情，基于新定量模型和市场环境变化。原报告构建高景气成长与红利轮动模型，过去八个月样本外正确率75%。八月中数据显示，高景气信号减弱，外资继续利好成长，但新模型整合资金流动等多方因素，转向支持红利风格。

主要观点：红利风格行情源于三方面原因。第一，交易型资金波动，而配置型资金（如公共基金）持续流出，保险产品持仓红利股比例自2023年三季度起上升。第二，国内“耐心资本”崛起，保险资金和被动指数基金成为稳定增量。第三，“国九条”后被动基金主导市场，红利大类被动指数资金流入显著增长，红利ETF资金流回升。

新定量风格打分体系统一纳入三类资金（外资、保险、ETF），等权打分。八月信号显示，货币周期、信用利差等指标看好小盘股，模型综合打分仍偏向小盘风格。红利主题产品拥挤度回归安全区间，主动红利基金策略表现优异。

总体而言，当前市场环境强调配置型资金和被动投资，红利风格具“全天候”穿越牛熊属性，建议关注中小市值个股弹性。

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