> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：海峡反复，去美元化第二轮启动？ ## 核心内容 本文档分析了当前全球外汇市场在地缘政治风险（尤其是霍尔木兹海峡反复）背景下的走势，重点探讨了美元、人民币、欧元和日元等主要货币的表现，并对市场策略与风险进行了评估。整体来看，美元指数因地缘政治风险未能有效反弹，而人民币则展现出较强的韧性，市场预期人民币将受益于去美元化趋势的第二轮启动。 ## 主要观点 ### 1. 美元走势分析 - **美元指数表现疲软**：尽管霍尔木兹海峡反复引发地缘风险，美元指数仍维持在98.25附近，未能有效反弹。 - **美联储宽松预期增强**：鲍威尔任期将满，特朗普提名的Warsh即将听证，叠加威廉姆斯和贝森特的表态，市场预期美联储将维持宽松政策。 - **美元对人民币走势**：整体方向偏强人民币，但上行空间需分两段看。若美元指数有效跌破98，可能试探6.80关口；但6.80下方推进困难，因中间价走升节奏克制，逆周期因子已调至-4%。 - **关键事件**：下周需关注4月22日停火到期前的美伊谈判进展，以及Warsh听证的党内反应。 ### 2. 人民币走势分析 - **人民币表现强劲**：在美元走弱、中美利差中性、贸易政策不确定性退居二线的背景下，人民币展现出高于其他亚洲货币的韧性。 - **经济基本面支持**：一季度GDP增长5.0%，工业增加值增长6.1%，高技术制造业增长12.5%，货物进出口增长15.0%，为近五年季度最高。 - **政策支持**：央行与外汇局调整跨境资金管理工具，允许资金双向流动，稳汇率取向不变。 - **中间价与远期报价**：人民币中间价走升克制，远期报价显示市场对人民币的升值预期。 ### 3. 欧元走势分析 - **欧元反弹由美元走弱驱动**：欧元兑美元持稳于1.17-1.18附近，连续三周上涨，基本收复战前失地。 - **政策分歧显现**：欧央行维持2.15%利率不变，内部对未来方向存在分歧。 - **油价敏感度高**：若油价重回100美元，欧元在高位的脆弱性将暴露，1.18阻力下方需关注1.16支撑。 ### 4. 日元走势分析 - **日元呈现政策困境**：植田和男关注中东战争外溢影响，但IMF建议逐步加息，短期日元受油价拖累。 - **160关口敏感**：若油价持续上涨、全球增长预期下修，日元空头可能集中平仓，导致非线性急涨。 - **美元兑日元区间震荡**：维持157-160区间，160为强阻力，建议以区间高抛为主。 ## 关键信息 ### 1. 市场预期 - 去美元化趋势第二轮启动，市场交易重心从地缘风险转向美元走势与人民币韧性。 - 美联储宽松预期增强，美元对利多利空反应不对称。 ### 2. 经济数据 - 人民币基本面强劲，GDP、工业增加值、进出口数据均表现良好。 - 美国经济增速放缓，通胀主要由油价扰动虚高，经济预期差更偏向人民币。 ### 3. 政策动态 - 央行与外汇局放松跨境资金管理工具，允许资金双向流动。 - 欧央行维持利率不变，内部政策分歧显现。 ### 4. 货币策略 - **美元兑人民币**：区间思路为主，关注美伊谈判与Warsh听证进展。 - **欧元**：关注1.16-1.18区间，反弹需能源冲击消退与增长预期企稳。 - **日元**：维持157-160区间震荡，警惕超预期加息或全球衰退交易。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡反复可能持续影响市场情绪。 - **全球经济下行**：若冲突升级，全球增长预期可能下修，引发衰退交易。 - **美联储政策风险**：若通胀二轮效应显现，美联储可能延长高利率周期。 - **海外流动性冲击**：市场对美元的过度依赖可能在风险事件中被打破。 ## 图表说明 - 图表涵盖银行结售汇、外汇远期、外汇掉期、价差等关键指标，反映市场对主要货币的预期与流动情况。 - 数据来源包括同花顺与华泰期货研究院，用于支撑分析与策略制定。 ## 本期分析研究员 - **蔡劭立**：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617 - **高聪**：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185 ## 联系信息 - **朱思谋**：从业资格号F03142856 - **朱风芹**：从业资格号F03147242 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点与结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议。 - 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com