20260719-国盛证券有限责任公司-_国盛非银_行业周报_险企中报预增验证行业高景气_估值低位支撑板块防御价值_6页_1mb

保险与证券行业周报总结

核心内容

本周行业周报聚焦险企中报业绩预增与保险板块的防御价值。数据显示，中国人寿、新华保险、中国太平等主要险企上半年归母净利润均实现大幅增长，其中中国人寿增速领先，行业整体盈利超预期。同时，保险板块在市场震荡中表现出独立行情，估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。

主要观点

1. 险企中报业绩显著增长

• 中国人寿：预计2026年上半年归母净利润为1289.33～1371.19亿元，同比增长215～235%。
• 新华保险：预计2026年上半年归母净利润为207.19～236.78亿元，同比增长40～60%。
• 中国太平：预计2026年上半年归母净利润为125.13～131.9亿港元，同比增长85～95%。
• 合计：三者合计归母净利润同比增长159～178%，显示行业高景气。

2. 二季度业绩持续改善

• 中国人寿：预计2026年第二季度归母净利润为1094.28～1176.14亿元，同比增长802～870%，环比增长461～503%。
• 新华保险：预计2026年第二季度归母净利润为142.18～171.77亿元，同比增长59～93%，环比增长119～164%。
• 合计：二季度归母净利润同比增长488～540%，环比增长375～418%，盈利改善势头强劲。

3. 业绩增长核心驱动因素

• 资产端改善：4月以来权益市场回暖，有效提升险企投资收益，扭转前期承压态势。
• 负债端表现稳健：新单维持高景气，NBV（新业务价值）增速良好，显示寿险需求稳定。

4. 保险板块防御价值凸显

• 估值低位：截至7月17日，保险板块PEV（市净率）为0.66倍，处于近十年32%分位，估值处于历史偏低区间。
• 市场表现：保险板块本周整体上涨2.20%，中国人寿涨幅居前（+4.36%）。
• 配置价值：当前保险板块估值修复空间大，具备较高的性价比，积极看好左侧配置价值。

5. 行业数据与市场动态

• 非银金融板块：本周非银金融指数变动-0.43%，证券II指数-1.43%，保险II指数+2.20%，金融科技指数-5.76%。
• A股市场：本周上证指数-5.81%，沪深300指数-5.26%，创业板指-10.78%，显示市场整体震荡。
• ETF资金流入：7月以来，股票型ETF净流入超3200亿元，市场资金偏好ETF，显示市场情绪偏谨慎。
• IPO动态：截至7月17日，审核通过IPO企业3家，募集资金27.23亿元。
• 国债收益率：十年期国债到期收益率为1.7404%，环比微幅上升0.001bps。

关键信息

• 行业景气度验证：险企中报预增验证了行业高景气，资产端改善是主要驱动力。
• 估值修复空间：保险板块PEV处于历史低位，具备较强的防御属性。
• 市场表现分化：保险板块在市场震荡中独立上涨，证券板块则表现较弱。
• 行业配置建议：积极关注中国人寿、新华保险、中国平安等头部险企，以及中信证券、国泰海通、招商证券、中金公司H等证券公司。
• 政策与市场风险提示：
  1. 权益市场大幅波动对净利润的影响；
  2. 政策落地情况不及预期；
  3. 寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
  4. 长端利率超预期下行带来的利差损风险。

建议关注标的

• 保险：中国人寿、新华保险、中国平安
• 证券：中信证券、国泰海通、招商证券、中金公司H

行业动态亮点

• 国海证券竞得大通证券控制权：以32亿元竞得大通证券51.59%股权，显示资本市场并购活跃。
• 长鑫科技战配名单公布：中国人民财产保险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿等大型保险公司参与战配，显示对科技行业的看好。

总结

当前保险行业盈利高增，估值低位，具备较强的防御属性和配置价值。证券行业在市场震荡中表现分化，但整体估值处于历史底部，具备性价比优势。建议关注头部险企和证券公司，同时注意市场波动、政策变化及利率下行等风险因素。