> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光通信板块复盘与投资建议总结 ## 核心内容概述 光通信板块近年来经历了多轮回调，但每一次的担忧与分歧最终都被产业趋势所证伪。市场对AI算力基础设施扩张的长期确定性存在误判，将短期扰动线性外推，低估了其持续性和增长潜力。当前阶段，我们应剥离情绪干扰，回归产业本源和业绩主线，把握光通信行业长期向上的趋势。 ## 历次回调复盘 ### 2024年春季（3-4月） - **事件**：英伟达发布GB200 NVL72机架，内部采用铜缆互联，引发“铜进光退”恐慌。 - **市场反应**：担忧光模块用量减少。 - **实际结果**：铜缆仅适用于机柜内方案，光模块在互联中的核心地位不断强化。 ### 2024年下半年 - **事件**：北美Capex投资不明朗，AI大模型变现未见爆发，美联储加息抑制科技投资。 - **市场反应**：担忧北美四大云厂商（微软、谷歌、Meta、AWS）资本开支放缓。 - **实际结果**：北美CSP Capex加速，2024年Q2起四大CSP单季同比增速均高于50%。 ### 2025年一季度 - **事件**：DeepSeek发布低成本训练方案，叠加关税战升级，市场担忧光模块需求下降。 - **市场反应**：悲观情绪下板块大幅回调。 - **实际结果**：杰文斯悖论再次应验，大模型能力提升刺激更多应用场景，光模块需求和业绩爆发。 ### 2026年中 - **事件**：存储芯片涨价挤占CapEx，市场担忧光模块企业业绩兑现。 - **市场反应**：悲观情绪蔓延，板块回调。 - **实际结果**：光模块企业订单能见度高，业绩兑现节奏清晰，长期景气趋势不变。 ## 回归产业本源与投资逻辑 ### 1. 行业真实增长 - 全球AI数据中心走向超大规模组网，大算力集群对低延时、高带宽的刚性需求推动光通信行业持续增长。 ### 2. 龙头公司治理 - 在全球化和关税战常态化背景下，海外产能布局、供应链韧性与成本管控能力对龙头企业至关重要，带来明显超额收益。 ### 3. 创新迭代能力 - 光模块为技术驱动型行业，速率升级和硅光、CPO、NPO等前沿技术的研发导入，为龙头构建了坚实技术壁垒。 ## 当前投资建议 ### 推荐关注企业 - **光通信**：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 - **铜链接**：沃尔核材、精达股份。 - **算力设备**：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 - **液冷**：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 - **边缘算力承载平台**：美格智能、广和通、移远通信。 - **卫星通信**：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 - **IDC**：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 - **母线**：威腾电气等。 ### 高速光模块订单增长 - 剑桥科技上半年净利润同比增长156.65%至197.18%，主要受益于高速光模块业务显著增长。 ## 行业趋势与动态 - **Meta**：宣布扩建路易斯安那州数据中心至5GW规模，总投资超500亿美元。 - **OpenAI**：优化GPT-5.6 Sol并放宽使用限额，延长Fable5推广期。 - **Anthropic**：维持 Claude Code 使用额度提升优惠政策。 - **中际旭创**：1.6T市场需求未减，800G需求明显增加，已进入新客户供应链。 - **Tower Semiconductor**：计划在日本投资约6000亿日元，提升硅光子、硅锗等产能。 - **中国海缆施工船**：“天翼领航者”号入列，海底通信光缆装载量世界第一。 ## 风险提示 - AI发展不及预期 - 算力需求不及预期 - 市场竞争风险 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | ## 分析师信息 - **宋嘉吉** 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com - **黄瀚** 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com