20210930-西部证券-诺唯赞-A20680.SH-新股报告_国产分子类生物试剂领军企业_后疫情时代国产替代加速_32页_1mb

诺唯赞（A20680）新股报告总结

核心内容

诺唯赞是一家专注于分子类生物试剂研发与生产的生物科技企业，其产品覆盖生物科研试剂、体外诊断业务以及抗体药物研发等多个领域。公司以自主研发的蛋白质定向改造与进化平台为核心，对高端酶进行定向进化，现已完成200多种酶的改造，每种酶包括上百种基因工程突变体。同时，公司开发了超过500种生物试剂，广泛应用于科学研究、高通量测序、体外诊断、医药及疫苗研发等多个领域。

主要观点

• 行业背景：我国生物科研试剂行业整体增速高于全球市场，2019年市场规模达到136亿元，其中核酸类试剂占比最高为50.9%，市场规模为69亿元。
• 公司地位：诺唯赞在2020年分子类生物试剂市场占有率约5%，在国产企业中排名第一，具备较强的竞争力。
• 产品优势：公司产品齐全，部分产品达到国际先进水平，如Taq DNA聚合酶和逆转录酶，具有高性价比和优秀售后服务，有利于进口替代。
• 疫情带动：新冠疫情对公司业绩产生显著影响，2020年营收和净利润大幅增长，但预计未来新冠相关业务将逐步下降，非新冠相关业务将保持稳健增长。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为12.80亿元、11.78亿元、13.23亿元，归母净利润分别为6.58亿元、5.46亿元、6.17亿元，增速分别为-18.20%、-8.0%、12.4%和-20%、-17%、13%。
• 技术平台：公司拥有蛋白质定向改造与进化平台、基于单B细胞的高性能抗体发现平台等核心技术平台，为产品的研发与生产提供坚实支撑。
• 销售渠道：公司生物试剂主要采用直销模式，而POCT诊断试剂主要采用经销模式，2020年经销占比提升，显示销售渠道拓展的成效。

关键信息

市场规模与增长

• 全球生物科研试剂市场规模：2019年为175亿美元，预计2024年将达到246亿美元，年均复合增长率7.1%。
• 中国生物科研试剂市场规模：2019年为136亿元，预计2024年将达到260亿元，年均复合增长率17.1%。
• 核酸类试剂市场：2019年市场规模为69亿元，预计2024年将达到124亿元，年均复合增长率15.8%。
• POCT市场规模：2015-2019年年均复合增长率27.0%，预计2024年将达到290亿元，年均复合增长率20.9%。

公司竞争优势

• 技术实力：公司拥有多个核心技术平台，包括蛋白质定向改造与进化平台、基于单B细胞的高性能抗体发现平台等。
• 产品多样性：公司产品覆盖PCR系列、qPCR系列、分子克隆系列、逆转录系列、基因测序系列、Bio-assay系列、提取纯化系列、基因编辑系列和细胞/蛋白系列等。
• 客户覆盖：公司客户包括科研机构、IVD企业、制药企业及CRO企业等，覆盖范围广泛，2020年主要客户集中度为43.77%。

财务表现

• 营收与利润：2017-2020年公司营业收入从1.12亿元增长至15.64亿元，复合增速为141%；归母净利润从0.04亿元增长至8.22亿元，复合增速为3085.62%。
• 毛利率与净利率：2018-2019年毛利率分别为82.53%和84.32%，2020年受新冠影响毛利率提升至91.46%；净利率稳步上升，2020年达到52.52%。
• 费用率：2018-2020年销售费用率分别为37.84%、35.99%和12.00%，管理费用率分别为46.28%、40.25%和5.87%，费用率整体下降，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 新冠疫情不确定性：疫情可能对市场需求产生影响，公司需关注未来市场变化。
• 技术迭代风险：技术更新换代可能导致现有产品竞争力下降。
• 市场竞争加剧：随着国产企业的崛起，市场竞争可能进一步加剧。
• 国际形势风险：国际局势变化可能影响公司出口业务。
• 联动销售模式风险：公司采用直销和经销结合的销售模式，需注意模式带来的潜在风险。

股价上涨催化剂

• 行业增长：中国生物科研试剂行业增速高于全球市场，预计2024年市场规模将达到260亿元。
• 进口替代：公司产品性价比高，有望逐步实现进口替代，提升市场份额。
• 技术进步：下游技术不断迭代，推动上游生物试剂需求增长，公司技术平台具有竞争优势。

公司评级与分析师信息

• 股票代码：K20296
• 分析师：吴天昊，S0800520080002，联系方式：13262686562，邮箱：wutianhao@research.xbmail.com.cn

总结

诺唯赞作为国内分子类生物试剂的领军企业，凭借其核心技术平台和多样化产品线，在生物科研试剂市场占据重要地位。公司通过疫情带动业绩快速增长，同时在非新冠相关业务上展现出稳健增长的潜力。随着国内生物试剂行业的发展和进口替代的推进，公司有望在未来实现更高的市场份额和业绩增长。然而，公司也需关注新冠疫情的不确定性、技术迭代和市场竞争等风险因素。