深度报告-20211119-德邦证券-诺唯赞-688105.SH-分子类生物试剂领军企业_产业链优势打破进口垄断_30页_1mb

报告摘要

诺唯赞（688105.SH）详细总结

核心内容

诺唯赞是一家专注于生物试剂、体外诊断（IVD）和生物医药领域的生物科技企业，成立于2012年。公司拥有自主可控的上游技术开发能力，并通过四大核心技术平台实现产品的快速研发和生产，部分产品性能达到国际先进水平。公司产品线丰富，覆盖PCR、qPCR、分子克隆、逆转录、基因测序、Bio-assay、提取纯化、基因编辑、细胞/蛋白及体外转录及修饰等多个领域，广泛应用于科学研究、高通量测序、体外诊断、医药及疫苗研发和动物检疫等领域。

公司拥有强大的研发能力，研发人员占比达30.94%，且研发费用率处于行业平均水平。2020年公司生物试剂收入大幅增长，主要得益于新冠疫情带来的市场需求。同时，公司POCT诊断试剂业务也因新冠产品实现爆发式增长，但预计未来将逐步回归常态增长。

公司关键原料实现自产，如生物试剂中主要原料自产比例达100%，POCT诊断试剂中关键原料自产比例超过95%，有效降低了对外依赖，提升了市场竞争力。公司还积极拓展海外市场，特别是在新冠检测产品方面取得了一定的市场份额。

主要观点

技术平台优势：公司拥有蛋白质定向改造与进化、单B细胞抗体发现、重组蛋白制备、量子点修饰偶联与多指标联检四大核心技术平台，支撑了产品性能的提升和市场拓展。
业务多元化：公司业务涵盖生物试剂、IVD、生物医药三大板块，其中生物试剂是主要收入来源，2020年占比超过75%。
市场表现：公司2020年因新冠产品带动收入大幅增长，但预计2021-2023年非新冠业务将保持增长态势，占比将逐步上升。
研发投入：公司持续增加研发投入，研发费用率处于行业平均水平，研发团队实力强，拥有大量专利技术。
海外市场拓展：公司积极拓展海外市场，特别是在新冠检测产品方面取得进展，如获得欧盟准入证书。

关键信息

公司概况

成立时间：2012年
所属行业：生物医药
当前价格：100.25元
总股本：400.01百万股
流通A股：33.05百万股
52周内股价区间：85.35-100.25元
总市值：40,101百万元
2020年业务受新冠疫情影响较大，该部分业务存在业绩下降风险

技术平台

蛋白质定向改造与进化平台：开发出具有国际先进水平的关键酶，实现高通量、高效率的生产。
单B细胞的高性能抗体发现平台：提高抗体筛选效率，缩短周期，可开发兔单抗、羊驼单抗、天然人源单抗等。
规模化多系统重组蛋白制备平台：实现重组蛋白的快速开发与制备，保障蛋白质活性和纯度。
量子点修饰偶联与多指标联检技术平台：提升量子点生物相容性和荧光稳定性，实现多指标联检。

业务板块

生物试剂：主要收入来源，2020年占比约75.7%，预计2021-2023年非新冠业务占比将上升至73.8%。
IVD业务：公司POCT诊断试剂在2020年实现爆发式增长，收入占比达33.3%。
生物医药业务：2021年预计营收为9,000万元，2022-2023年增速为50%。

财务预测

2021-2023年营收预测：16.5/16.6/20.9亿元，同比增长分别为5.1%、0.7%、26.1%
归母净利润预测：7.5/7.1/9.2亿元，对应PE分别为52/55/42
非新冠业务增长：预计2021-2023年营收分别为6.7/10.2/15.4亿元，同比增长分别为77%、51.3%、51.4%

风险提示

研发风险：技术转化和产品开发过程中存在不确定性
技术迭代风险：技术更新可能影响现有产品的竞争力
新冠疫情不确定性：疫情控制情况可能影响相关产品需求
市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力

股票数据

项目	金额（百万元）
总股本	400.01
流通A股	33.05
52周内股价区间	85.35-100.25
总市值	40,101.00
总资产	2,289.50
每股净资产	5.24

盈利预测

项目	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收（百万元）	268	1,564	1,645	1,657	2,090	2,090
归母净利润（百万元）	26	822	745	706	919	919
全面摊薄EPS（元）	0.00	2.31	1.86	1.76	2.30	2.30
毛利率（%）	84.3%	91.5%	89.7%	87.7%	87.5%
净资产收益率（%）	12.9%	61.7%	35.9%	25.4%	24.8%