深度报告-20220321-天风证券-诺唯赞-688105.SH-生物试剂行业领军者_未来成长可期_24页_2mb

诺唯赞（688105）总结

核心内容

诺唯赞是一家专注于生物试剂研发与生产的生物科技企业，业务涵盖生命科学、体外诊断和生物医药三大领域。公司凭借四大核心技术平台和酶库，形成了较强的技术壁垒，产品种类丰富，客户覆盖广泛，包括科研院校、高通量测序企业、分子诊断企业、制药企业及CRO企业等。2022年3月，公司新冠抗原检测试剂盒获得国内批准，标志着公司进入第二增长曲线，进一步拓展了在体外诊断领域的市场份额。

主要观点

• 行业背景：中国生命科学领域快速发展，科研投入持续增长，生物试剂作为其中重要一环，正经历进口替代阶段，市场需求旺盛。
• 技术优势：公司建立了四大核心技术平台（蛋白质定向改造与进化、单B细胞抗体发现、多系统重组蛋白制备、量子点修饰偶联与多指标联检），并拥有庞大的酶库，为产品开发提供支持。
• 产品布局：公司产品线涵盖分子类、蛋白类和细胞类生物试剂，以及POCT诊断试剂和仪器，满足多领域需求。
• 新冠疫情带来的机遇：新冠抗原检测试剂盒获批上市，公司因此获得新的增长点，提升在相关领域的竞争力。
• 市场地位：在分子类生物试剂市场，公司是国内厂商中占有率第一的企业，具备较强市场影响力。

关键信息

产品与技术

• 生物试剂：包括PCR系列、qPCR系列、分子克隆系列、逆转录系列、基因测序系列、Bio-assay系列和提取纯化系列等，覆盖分子生物学、免疫学、细胞生物学等多个领域。
• POCT产品：包括量子点免疫荧光试剂、胶乳增强免疫比浊试剂、胶体金免疫层析试剂等，配套诊断仪器如量子点全自动免疫荧光分析仪和全自动特定蛋白分析仪。
• mRNA疫苗相关：公司为mRNA疫苗提供上游原料和第三方评价试剂，包括T7 RNA聚合酶、加帽酶、Poly(A)聚合酶等关键酶原料，覆盖mRNA疫苗生产全过程。

市场表现与客户覆盖

• 公司客户覆盖1000多所科研院校、700多家高通量测序服务企业、700多家分子诊断试剂生产企业和200多家医药研发企业。
• 在新冠疫情背景下，公司新冠抗原检测试剂盒获批，进一步拓展了市场，提升了行业地位。

财务与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为18.64亿元、24.40亿元、26.68亿元，归母净利润分别为6.78亿元、8.80亿元、9.78亿元。
• 估值：基于可比公司2022年平均PE为48倍，结合抗原检测业务带来的成长空间，给予公司2022年PE为58倍，对应目标价为128元人民币。
• 当前价格：104.08元，首次覆盖给予买入评级。

风险提示

• 新冠疫情的不确定性
• 新冠抗体检测试剂盒销量下降
• 竞争加剧
• 新产品研发和推广不及预期
• 经营业绩增长不可持续
• 集中采购政策下新冠检测试剂中标单价下降

图表目录摘要

• 图1：不断创新的生命科学旗舰企业
• 图2：诺唯赞的业务产品线与终端产品布局
• 图3：公司股权结构图（上市后）
• 图4：2020年以来公司显著受益于新冠业务的拓展
• 图5：新冠业务带来净利润大幅提升
• 图6：毛利率保持较高水平，净利率提升显著
• 图7：期间费用率不断优化
• 图8：功能性蛋白的下游应用领域
• 图9：2019年中国生物科研市场按科研试剂类型拆分
• 图10：全球生物科研试剂市场规模
• 图11：中国生物科研试剂市场规模
• 图12：诺唯赞在国内分子类生物试剂市场占有率排名第五
• 图13：诺唯赞在国内分子类生物试剂市场占有率为国内厂商第一
• 图14：公司的关键共性技术平台
• 图15：公司的四大核心技术平台
• 图16：研发、销售等人员快速扩充
• 图17：公司研发人员占比较高
• 图18：生物医药事业部聚焦三大业务
• 图19：基于单B细胞的高性能抗体发现平台主要技术步骤
• 图20：mRNA疫苗生产环节
• 图21：mRNA疫苗合成步骤
• 图22：体外转录mRNA关键修饰结构
• 图23：国内POCT试剂市场规模
• 图24：新冠疫情相关产品与服务

表格目录摘要

• 表1：核心管理层在生命科学领域履历丰富
• 表2：公司的生物试剂主要包括qPCR系列、PCR系列及基因测序系列等
• 表3：公司逆转录酶、基因测序系列生物试剂的优势
• 表4：公司生命科学核心技术的专利情况及其应用情况
• 表5：mRNA酶原料品种丰富
• 表6：Bio-assay生物试剂产品介绍
• 表7：POCT的应用场景
• 表8：关键原料抗体、抗原自主研发与生产的POCT诊断试剂产品具体情况
• 表9：POCT主要产品和试剂
• 表10：国内抗原检测试剂获批的17家企业

总结

诺唯赞凭借强大的技术平台和丰富的酶库，成为国内生物试剂行业的领先企业，尤其在分子类生物试剂市场占据重要地位。公司积极拓展POCT和mRNA疫苗相关业务，特别是在新冠抗原检测领域取得重要进展，为未来业绩增长提供新的动力。公司管理团队经验丰富，股权结构合理，具备较强的市场竞争力。在新冠疫情背景下，公司业务得到显著增长，未来有望进一步受益于行业的发展和进口替代的进程。