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诺唯赞（A20694）新股研究报告总结

核心内容

诺唯赞是一家专注于生物试剂原料开发与终端产品生产的生物科技企业，成立于2012年，依托四大核心技术平台（蛋白质定向改造与进化平台、基于单B细胞的高性能抗体发现平台、规模化多系统重组蛋白制备平台、量子点修饰偶联与多指标联检技术平台）实现了在多个领域的技术突破与产品迭代。公司产品覆盖科研、高通量测序、体外诊断、医药及疫苗研发等多个领域，打破进口垄断，推动国内供应链本地化。

主要观点

• 技术壁垒：诺唯赞在蛋白质、抗原、抗体等活性蛋白的研发方面具备核心技术，研发投入高且周期长，技术平台通用性强，支撑了公司多领域的业务发展。
• 客户壁垒：公司覆盖了多个领域的头部企业，包括诊断、测序及医药研发，且在科研领域具有高粘性，服务属性强。
• 业务延展性：公司通过不断拓展业务范围，从科研试剂到测序、IVD、生物医药等，形成了良好的业务生态。
• 盈利模式：公司采用直销为主的销售模式，产品毛利率高，具备良好的盈利能力。
• 市场前景：公司业务在新冠疫情中受益，同时未来在POCT、生物医药等领域有较大的增长潜力。

关键信息

业务发展

• 公司主营业务涵盖上游试剂原料开发与终端产品生产。
• 2017-2020年，公司营收从1.12亿元增长至15.64亿元，CAGR=141%。
• 公司现有200余种基因工程重组酶、1,000余种高性能抗原和单克隆抗体，共500多个终端产品。
• 公司在POCT领域已取得67张产品注册证，覆盖8大系列检测项目，累计装机2,700余台，终端客户覆盖2,200多家医疗机构。

技术平台

• 蛋白质定向改造与进化平台：可进行定向突变、筛选、压力测试等，提高酶的性能。
• 基于单B细胞的高性能抗体发现平台：可用于快速筛选出高亲和力、高特异性抗体。
• 规模化多系统重组蛋白制备平台：可生产多种重组蛋白，满足不同领域需求。
• 量子点修饰偶联与多指标联检技术平台：提高检测灵敏度和效率，支持多指标联检。

产品线

• 诊断用：包括PCR、qPCR、分子克隆等系列，应用于疾病诊断和基因检测。
• 高通量测序用：包括基因测序和逆转录系列，应用于NGS平台和测序服务企业。
• 科研用：包括Bio-assay、提取纯化、基因编辑等系列，应用于临床前研究和药物研发。

盈利预测

• 2021-2023年营收预计分别为14.86亿元、16.96亿元、23.55亿元，同比增长分别为-5%、14%、39%。
• 2021-2023年净利润预计分别为6.78亿元、7.29亿元、9.75亿元，同比增速分别为-18%、8%、34%。
• 公司毛利率始终保持在80%以上，盈利能力强劲。

风险提示

• 产品研发不及预期：技术开发周期长，研发成果可能无法达到预期。
• 集采风险：医药行业集采政策可能对公司产品价格和市场份额产生影响。
• 经销商管理风险：公司依赖经销商销售，管理不当可能影响市场拓展。
• 与诺维信比较：公司与诺维信业务不完全相同，相关比较仅供参考。

业务延展与市场布局

• 生物医药事业部：公司成立生物医药事业部，专注于疫苗研发、抗体筛选和临床CRO服务。
• 海外布局：公司已在香港和美国设立子公司，在东南亚、欧洲、南美建设根据地，增加海外驻派人员，拓展海外市场。

行业前景

• 生物科研试剂市场：中国生物科研试剂市场发展迅速，2015-2019年CAGR=17.1%，预计2024年将达到124亿元。
• POCT市场：中国POCT市场规模预计2024年将达到290亿元，2019-2024年CAGR=20.9%，发展潜力大。
• 生物医药研发投入：中国生物医药研发投入持续增长，预计2024年将达到3,289亿元，带动相关产业快速发展。

竞争格局

• 生物试剂市场：国内竞争分散，进口产品占比较高，公司市场份额约4%。
• POCT市场：外资主导，公司通过自主研发和生产，逐步打破垄断，提升市场份额。

未来展望

• 产品线扩展：公司计划持续完善生物试剂产品系列，深入动检、肿瘤和mNGS领域。
• 技术突破：通过技术平台不断优化，提升检测效率和灵敏度，拓展更多应用场景。
• 市场拓展：借助新冠疫情带来的市场机遇，进一步加强海外市场布局，拓展销售渠道。

总结

诺唯赞凭借强大的技术研发能力、丰富的终端产品线和高效的销售模式，在生物试剂和POCT领域展现出强劲的发展动力。公司通过自主研发和生产，打破进口垄断，推动供应链本地化，具备良好的市场前景和增长潜力。未来，公司有望在生物医药和疫苗研发等领域实现进一步突破，成为国内细分领域的领先企业。