未来还有多少增量资金？-241007-兴业证券-14页_808kb

中国A股市场增量资金分析总结

核心内容

随着中国股市回暖及经济企稳，资本市场正迎来多渠道增量资金流入。报告从公募、保险、外资、私募、两融、散户及上市公司等角度，分析了当前市场资金动向及未来趋势。

主要观点

• 公募资金：ETF市场持续吸引资金流入，成为重要的增量来源。截至2024年9月30日，股票型ETF累计净流入达8678亿元，其中宽基ETF为主要增量。ETF场内成交额创新高，显示散户参与度提升。未来ETF市场有望继续高质量发展。

• 保险资金：保险资金成为A股市场难得的增量资金。2024年8月，保险公司保费收入达4.4万亿元，同比增长13.40%。保险资金持有股票和基金规模增加，仍有较大提升空间。政策鼓励中长期资金入市，险资有望继续加大权益配置比例。

• 外资资金：外资对中国权益资产的关注度提升，北向资金成交活跃度显著回暖，9月24日至30日累计成交超一万亿元。主动型外资由净流出转为净流入，被动型外资净流入扩大。欧美资金及“一带一路”国家资金有望掀起新一轮配置热潮。

• 私募资金：股票私募仓位处于近年来低位，提升空间较大。截至2024年8月，股票私募仓位为48.45%，处于历史底部水平。

• 两融资金：两融资金转为净流入，9月27日当周净流入247.6亿元，结束连续7周净流出。随着风险偏好回暖，两融资金有望持续流入。

• 散户资金：散户入市情绪高涨，9月30日银证转账资金变动情况净值飙升至16.71，创2021年以来新高。市场大涨背景下，投资者开户热情高涨。

• 上市公司资金：2024年上市公司分红和回购规模均创历史新高，且产业资本净减持规模显著缩小。监管层持续推动分红再投、股份回购等举措，为资本市场注入增量资金。

关键信息

公募资金

• 股票型ETF累计净流入8678亿元，宽基ETF为主要增量。
• ETF场内成交额在9月30日达2263亿元，是此前峰值的两倍。
• 新“国九条”推动ETF创新，证监会鼓励宽基ETF发展。
• 主动偏股型基金股票配置比例为84.07%，较一季度回落1.36个百分点，但有望回补仓位。

保险资金

• 2024年8月，保险资金运用余额达31.8万亿元，其中投资股票和基金规模为3.3万亿元。
• 保险资金持有股票和基金规模较年初增加1369亿和1693亿元。
• 保险资金股票配置比例仅10.4%，仍有较大提升空间。
• 多项政策鼓励险资加大权益配置，包括优化考核机制、互换便利工具等。

外资资金

• 北向资金9月24日至30日成交额达1万亿元，占全A成交额14.7%。
• 外资股票型基金净流入58.9亿美元，其中主动型外资由净流出转为净流入。
• 外资配置仓位降至历史低位，但Long-buying和short-cover资金共振，未来有望回补仓位。

私募资金

• 股票私募仓位为48.45%，处于历史低位。
• 未来仓位提升空间较大。

两融资金

• 9月27日当周两融净流入247.6亿元，结束连续7周净流出。
• 随着风险偏好回暖，两融资金有望持续流入。

散户资金

• 9月30日银证转账净值飙升至16.71，创2021年以来新高。
• 散户入市情绪高涨，开户热情提升。

上市公司资金

• 2024年分红规模达17469亿元，回购规模达1406亿元，均创历史新高。
• 产业资本净减持规模显著缩小，从2023年的4269亿元降至2024年的122亿元。
• 分红再投、股份回购等政策推动资本市场生态改善。

总结

1. 增量资金来源多元：ETF、保险、外资、私募、两融、散户及上市公司回购等渠道均贡献了增量资金，显示市场吸引力增强。
2. 机构配置仍有空间：国内机构对权益资产的配置比重仍处于历史低位，未来有望通过仓位提升和规模增长带动资金入市。
3. 居民财富再配置趋势初现：散户情绪高涨，开户数量增加，显示居民财富向股市再配置的趋势才刚刚开始。
4. 政策支持推动资金流入：多项政策鼓励中长期资金入市，推动资本市场健康发展，为A股市场提供持续资金支持。

风险提示

• 数据口径不同可能造成偏差。
• 政策落地不及预期可能影响资金入市节奏。

分析师声明

本报告由兴业证券经济与金融研究院分析师张启尧、程鲁尧、陈东元撰写，旨在提供专业投资分析。报告内容基于公开信息和市场数据，仅供参考，不构成投资建议。