20160912-申万宏源-公用事业行业月报_看好电改进一步深化_增量配电网投资放开_14页_808kb

2016年9月公用事业行业月报总结

核心内容

本报告聚焦于2016年9月公用事业行业的表现与发展趋势，分析了电力、燃气及水电板块的市场动态、行业变化和投资策略。

主要观点

• 板块表现强劲：2016年8月，公用事业板块整体上涨约5.72%，高于上证综指的4.47%涨幅。电力和燃气板块分别上涨2.86%和5.42%。
• 用电量显著增长：1-7月全社会用电量达到33289亿kWh，同比增长3.57%，增速较2015年同期回升2.73个百分点。7月用电量同比增长8.17%，是全年用电量的高点。
• 用电结构变化明显：第二产业用电量增速显著提升，成为全社会用电增长的主要贡献者。第三产业和居民生活用电增速同样大幅上升，分别贡献35.85%和28.85%。
• 火电增速回升：1-7月火电累计发电量同比下降1.9%，但单月发电量增速回升，显示火电行业逐步回暖。
• 水电保持高景气：水电发电量同比增长13.2%，平均利用小时数持续上升，表现优于火电。
• 天然气消费回暖：1-7月天然气消费量同比增长8.8%，7月单月消费增速首次出现反弹，同比增长2.3%。
• 投资策略明确：继续看好电改深化带来的机会，重点推荐配售一体化公司及低估值水电燃气板块。

关键信息

电力板块

• 全社会用电量：1-7月全社会用电量33289亿kWh，同比增长3.57%；7月单月用电量同比增长8.17%。
• 用电结构：
  • 第一产业用电增速为6.41%；
  • 第二产业用电增速为1.58%，贡献32.11%；
  • 第三产业用电增速为10.18%，贡献35.85%；
  • 居民生活用电增速为7.96%，贡献28.85%。
• 发电量：1-7月全国电厂发电量33121亿kWh，同比增长2.0%。
• 火电：1-7月火电累计发电量24487.5亿kWh，同比下降1.9%；7月单月火电发电量同比增长4.4%。
• 水电：1-7月水电发电量累计同比增长13.2%，平均利用小时2080小时，同比增加168小时。

燃气板块

• 天然气产量与消费：
  • 1-7月全国天然气产量777亿立方米，同比增长2.1%；
  • 天然气进口量408亿立方米，同比增长17.9%；
  • 天然气消费量1139亿立方米，同比增长8.8%。
• 7月消费增速反弹：天然气消费增速首次出现反弹，同比增长2.3%。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 配售一体化公司：桂东电力、涪陵电力、智光电气、红相电力、文山电力。
  • 水电板块：黔源电力、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源。
  • 燃气板块：南京中北、陕天然气、百川能源、深圳燃气、中天能源。

行业变化

• 用电量回升：高温、二产回暖及低基数效应导致全社会用电量大幅回升，出现上升拐点。
• 火电新增装机增速下降：2016年1-7月火电新增装机同比增速为-2.5%，是两年来首次下降。
• 水电景气持续：水电设备平均利用小时数持续上升，表现优于火电。
• 天然气消费回暖：7月天然气消费增速出现反弹，显示需求回升趋势。

盈利预测与关键假设

• 盈利预测表：
  • 重点推荐火电、水电、配网及清洁能源板块。
  • 各公司EPS及PE预测显示未来盈利预期有所改善。
• 关键假设表：
  • 环保典型公司季度营收增速预计持续增长，2016年Q3营收增速为23.41%。
  • 公用事业板块关键假设包括全国发电设备累计平均利用小时数和天然气表观消费量增速。

信息披露与评级说明

• 证券分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具。
• 投资评级：
  • 买入：证券相对市场表现强于20%；
  • 增持：证券相对市场表现强于5%~20%；
  • 中性：证券相对市场表现在-5%~5%之间；
  • 减持：证券相对市场表现弱于5%。
• 行业评级：
  • 看好：行业表现优于整体市场；
  • 中性：行业表现与整体市场持平；
  • 看淡：行业表现弱于整体市场。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。

总结

本报告详细分析了2016年9月公用事业行业的表现，指出电力、燃气及水电板块的积极趋势。随着电改深化，增量配电网投资放开，配售一体化公司及低估值水电燃气板块被重点推荐。同时，天然气消费出现回暖迹象，预计未来持续增长。报告强调，投资者应结合自身情况，综合考虑各项因素，以完整报告为准。