20140728-申万宏源-零售行业_周报第二十八期-教育产业迎黄金发展期_短期提示零售板块反弹机会_17页_968kb

报告摘要

2014年7月28日申万零售行业周报总结

核心内容

教育产业黄金发展期与零售板块反弹机会

教育产业迎黄金发展期：受人口出生高峰、教育改革、出国留学低龄化趋势及人才结构失衡等因素影响，教育产业正迎来5-10年的景气度提升。
互联网对教育产业的改造：互联网对教育产业产生显著影响，对成人群体形成冲击与替代，对K12群体提升学习效率，对幼儿群体则以营销家长为主。
推荐标的：
- 新南洋：A股首家真正教育资产，四大发展方向包括K12培训、国际教育、职业教育、企业高端管理培训，具备整合优势。
- 全通教育：A股首家专注K12在线教育平台，具备先发模式优势和上市平台支持，试点反馈良好。

国企改革政策落地与投资机会

国企改革进入政策落地阶段：上海国企改革在上半年完成方案上报、评审、修改等环节，下半年进入实质性推进阶段。
国务院国资委试点“四项改革”：包括国有资本投资公司、董事会制度、混合所有制、纪检工作，有望推动地方方案出台。
推荐标的：
- 兰生股份：集团资产证券化率低，存在优质资产注入预期，员工持股和集团总裁进驻增强整合预期。
- 百联集团（含友谊股份、第一医药）：上海市国资优质资产，国企改革确定性高。
- 老凤祥：黄金销量见底，金价企稳，产品结构优化，董事会换届有助于品牌腾飞。
- 小商品城：浙江义乌国资旗下，适用“物业重估+改革催化”逻辑，存在资产低估和改革预期。

零售板块反弹机会

基本面支撑：全年消费低点已过，下半年消费压力减弱，存在基本面支撑。
房地产周期影响：零售板块具有部分后房地产周期属性，房地产政策松动将提振零售。
国企改革联动效应：改革政策落地可能带来板块联动效应。
民营零售企业整合预期：民营零售企业有较强市值管理动力，存在资产整合机会。
推荐标的：
- 南京新百：收购英国HOF实现传统百货向现代百货升级，运营模式可借鉴。
- 中央商场：三四线综合体运营商，体验式业态规避电商冲击，具备外延整合潜力。

主要观点

行业表现

申万零售指数：本周绝对收益为2.3%，相对收益为-2.1%，弱于大盘。
细分行业指数：
- 超市指数：本周绝对收益2.5%，相对收益-1.8%，表现优于其他细分行业。
- 其他细分行业：百货、多业态零售、专业连锁、一般物业经营、专业市场等指数表现参差不齐，部分指数负增长。
主题指数：
- 国企改革指数：本周绝对收益2.3%，相对收益-2.1%。
- O2O转型指数：本周绝对收益1.9%，相对收益-2.5%。
- 跨界转型指数：本周绝对收益-3.4%，相对收益-7.7%。
- 潜在重组指数：本周绝对收益1.5%，相对收益-2.8%。
- 贸易转型指数：本周绝对收益1.6%，相对收益-2.7%。
- 成长指数：本周绝对收益2.5%，相对收益-1.9%。

个股表现

零售个股涨幅榜：漳州发展（+38.64%）、茂业物流（+10.08%）、汉商集团（+6.27%）、新南洋（+5.24%）、银座股份（+5.19%）。
零售个股跌幅榜：轻纺城（-7.74%）、全通教育（-5.55%）、深圳华强（-4.23%）、长百集团（-3.91%）、爱施德（-3.79%）。
贸易个股涨幅榜：中成股份（+20.13%）、五矿发展（+8.67%）、厦门国贸（+4.95%）、兰生股份（+4.83%）、时代万恒（+4.34%）。
贸易个股跌幅榜：汇通能源（-2.66%）、中国医药（-1.71%）、工大首创（-1.49%）、新华锦（-1.33%）、江苏国泰（-0.63%）。

关键信息

流量监测

重点电商网站流量：
- 亚马逊、淘宝、天猫流量上升。
- 梅西百货、苏宁、当当、唯品会、王府井流量下降。
- 百联E城、中央商场流量上升。

重点公告

茂业物流拟8.78亿收购创世漫道，股票复牌。
银座股份为子公司提供4500万贷款担保。
南宁百货副总经理王川辞职。
海印股份全资子公司取得采矿许可证。
新世界增资2.45亿元，注册资本增至21.5亿元。
东百集团半年度业绩预增270%-290%。
小商品城半年度业绩预减50.28%。
老凤祥半年度业绩增长7.35%。
成商集团半年度业绩预增90%-110%。
其他公告：包括南京中商、开元投资、宏图高科等公司的业绩预测和公告。

估值与盈利预测

表2：申万重点公司业绩预测

行业	代码	简称	收盘价	市值	EPS（14E）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（14E）	PE（15E）	PE（16E）	PEG	评级	权重
多业态零售	600827	友谊股份	11.16	192	0.69	0.78	0.87	16	14	13	1.22	买入	25.25%
多业态零售	600694	大商股份	26.37	77	4.33	4.59	4.82	6	6	5	0.97	无评级	10.18%
多业态零售	002419	友阿股份	9.76	55	0.78	0.84	0.92	13	12	11	1.59	增持	9.18%
多业态零售	600628	新世界	8.19	44	0.50	0.53	0.55	16	16	15	2.58	增持	7.29%
超市	601933	永辉超市	7.12	232	0.28	0.35	0.42	25	20	17	1.07	增持	1.38%
超市	002251	步步高	12.06	72	0.86	1.03	1.27	14	12	9	0.63	增持	2.34%
专业连锁	600661	新南洋	26.31	46	0.46	0.81	1.15	57	32	23	0.42	增持	4.10%
专业连锁	300359	全通教育	54.80	53	0.49	0.89	2.76	112	62	20	1.31	买入	4.78%
商业地产	600415	小商品城	5.38	146	0.13	0.14	0.15	41	38	36	-	增持	28.15%
商业地产	002344	海宁皮城	12.80	143	1.11	1.50	1.60	12	9	8	0.58	增持	27.56%

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%-20%；
- 中性：相对市场表现-5%至+5%；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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