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海思科（002653）2022年三季报总结

核心内容概述

海思科在2022年第三季度实现了营收和净利润的显著增长，显示出公司在创新药领域的持续发力和市场表现的改善。公司对创新药的研发和国际化布局取得阶段性成果，未来几年有望迎来多个创新药的收获期，推动公司业绩稳步提升。基于公司表现和前景，东吴证券维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年Q3营收8.5亿元（yoy +33.8%），归母净利润0.33亿元（yoy +173.6%），扣非归母净利润0.28亿元（yoy +166.4%）。2022年Q1-3累计营收21.0亿元（yoy +9.7%），归母净利润1.03亿元（yoy -62.5%），扣非归母净利润0.79亿元（yoy +608.1%）。
• 创新药进展：环泊酚适应症持续拓展，新增ICU镇静和妇科门诊手术镇静适应症，同时在美国完成III期临床试验，有效性和安全性表现良好。此外，公司正在推进环泊酚的对外许可授权工作。
• 未来布局：2024年有望集齐4款创新药，包括长效降糖药（HSK7653）、神经痛药物（HSK16149）、急慢性疼痛药物（HSK21542）和抗肿瘤药物（HSK29116），其中多款已进入临床后期或提交NDA。
• TYK2里程碑：TYK2项目二期临床试验已启动，交易对方支付首个里程碑款3,700万美元，公司应分得约2,066万美元，将显著提升2022年利润。
• 盈利预测调整：公司2022-2024年归母净利润预测由2.2/4.1/6.4亿元上调为3.5/4.0/6.1亿元，对应PE分别为73/64/41倍，显示市场对公司未来增长的信心。
• 财务状况改善：公司资产负债率从2021年的41.66%上升至2022年的47.19%，但经营性现金流大幅增加，显示公司经营能力提升。

关键信息

收入与利润

• 2022年三季报：营业总收入29.73亿元，同比增长7%；归属母公司净利润3.46亿元，同比增长0.35%。
• 2023年预测：营业总收入35.92亿元，同比增长21%；归属母公司净利润3.95亿元，同比增长14%。
• 2024年预测：营业总收入43.89亿元，同比增长22%；归属母公司净利润6.14亿元，同比增长55%。

每股收益与估值

• 2022年每股收益：0.32元/股。
• 2023年预测：0.37元/股。
• 2024年预测：0.57元/股。
• PE估值：2022年73倍，2023年64倍，2024年41倍。

资产负债表

• 2022年资产总计：56.52亿元，同比增长约30%。
• 2022年负债合计：26.67亿元，同比增长约28%。
• 2022年所有者权益合计：29.85亿元，同比增长约2.5%。

现金流量

• 2022年经营活动现金流：81.2亿元，同比增长显著。
• 2022年投资活动现金流：-50.5亿元，主要用于研发和创新药项目。
• 2022年筹资活动现金流：29.5亿元，显示公司融资能力较强。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 理由：
  1. 环泊酚商业潜力较大，持续兑现业绩；
  2. 创新药积极开展对外合作，实现价值最大化；
  3. 利空逐渐出清，创新产品进入收获期，中长期增长可期。

风险提示

• 创新药放量不及预期；
• 药品降价风险；
• 带量采购风险。

市场数据

• 收盘价：23.50元；
• 一年最低/最高价：12.93/23.60元；
• 市净率：8.94倍；
• 流通A股市值：111.85亿元；
• 总市值：252.77亿元。

基础数据

• 每股净资产：2.77元；
• 资产负债率：47.19%；
• 总股本：10.76亿股；
• 流通A股：4.76亿股。

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

海思科在2022年三季报中表现出色，创新药业务持续发力，尤其是环泊酚和TYK2项目的进展显著。公司未来几年有望迎来多个创新药的收获期，推动收入和利润快速增长。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，估值合理，东吴证券维持“买入”评级。