深度报告-20260608-太平洋-海思科-002653.SZ-海思科_创新转型进入收获期_核心产品放量可期_30页_3mb

报告摘要

海思科（002653）总结

核心内容

海思科是一家专注于创新药研发、生产与销售的医药企业，自2012年上市以来，逐步完成从仿制药向创新药的战略转型。公司已成功推出四款1类创新药，包括环泊酚、安瑞克芬、克利加巴林和考格列汀，这些产品在各自领域表现突出，成为公司核心增长引擎。同时，公司通过多项对外授权合作，加速国际化进程，打开全球市场空间。2026年盈利预测显示，公司营收和净利润将实现快速增长，给予“买入”评级。

主要观点

创新转型全面进入收获期：海思科在多个治疗领域布局创新药管线，实现从仿制药到创新药的转变。
核心产品快速放量：四款重磅产品在麻醉镇痛、神经痛、代谢疾病等领域表现优异，销售额持续增长。
国际化布局加速：公司与多家国际药企达成合作，推动创新药在全球范围内的开发与商业化。
盈利增长预期良好：2026年预计实现营收54.04亿元，净利润8.31亿元，2028年预计营收80.01亿元，净利润10.48亿元。
估值合理，投资价值突出：基于DCF模型测算，公司合理市值为776.02亿元，对应目标股价69.29元。

关键信息

四大核心产品

环泊酚
- 静脉麻醉领头羊，国内于2020年获批上市，2025年销售额超17亿元。
- 2026年6月在美国获批上市，成为首个在海外获批的1类静脉麻醉创新药。
- 被纳入多部国内麻醉指南和教材，具有高安全性、低注射痛等优势。
安瑞克芬
- 全球首个获批镇痛的外周κ阿片受体激动剂，不纳入精麻管制。
- 2025年获批腹部手术术后镇痛适应症，同年9月获批慢性肾脏疾病相关瘙痒适应症。
- 头对头临床研究显示其在有效性和安全性方面优于泰吉利定。
克利加巴林
- 中国首个获批成人DPNP的1类新药，为第三代钙离子通道调节剂。
- 临床疗效显著，有效率57.3%，显效率32.0%，远超普瑞巴林。
- 被纳入国家医保目录，未来有望在神经病理性疼痛领域全面放量。
考格列汀
- 全球首个双周口服超长效DPP-4抑制剂，2024年6月获批用于2型糖尿病治疗。
- 具有高依从性，被《中国老年糖尿病指南（2024版）》列为一线用药。
- 临床数据显示其对HbA1c的降低效果显著，优于利格列汀。