20150323-中国银河-国际经济周报第196期_美联储延后开启加息窗口_15页_1mb

报告摘要

关联储延后开启加息窗口 - 国际经济周报第196期总结

核心内容

美联储在2015年3月的货币政策声明中删除了“耐心”措辞，表明其对加息的态度有所转变，但尚未明确首次加息的时间。尽管如此，美联储仍强调需对通胀升至2%有合理信心，并认为就业市场持续改善是未来加息的重要考量因素。声明指出，年内将加息，最可能是在9月。美联储的这一政策调整引发了美元指数的大幅回落，但预计美元在调整后仍会维持强势上涨趋势。

主要观点

货币政策转向：美联储删除“耐心”措辞，显示其对加息持开放态度，但强调需根据经济数据动态调整政策。
通胀与就业目标：美联储表示需在通胀回升至2%且就业市场进一步改善时才考虑加息，显示对通胀和就业市场的双重关注。
美元走势分析：尽管短期内美元因美联储政策调整而下跌，但长期仍预计美元指数将突破105。
经济结构影响：美国以消费为主导的经济结构使得强势美元对国内消费有积极影响，因此美联储对美元走强并不过于担忧。

关键信息

美国经济动态

就业市场：3月初请失业金人数为29.1万人，显示就业市场持续改善。非农就业人数连续第12个月超过20万，失业率降至2008年以来最低水平。
房地产市场：2月新屋开工暴跌17.0%，但营建许可增长3%，显示房地产活动可能逐步复苏。
工业生产：2月工业产出增长0.1%，产能利用率降至78.9%，显示工业领域面临一定压力。
通胀预期：2015年PCE通胀预期为0.6%~0.8%，2016年为1.7%~1.9%，2017年回升至接近2%。但核心CPI增长0.7%，显示通胀压力有所回升。

欧元区经济动态

经济景气指数：3月ZEW经济景气指数升至62.4，显示市场信心回升。德国投资者信心连续第五个月上升，达到54.8，为一年以来最高。
通缩缓解：欧元区2月CPI年率下跌0.3%，但核心CPI增长0.7%，通缩问题有所缓解。德国PPI月率增长0.1%，为2012年以来最高，显示企业定价能力改善。
贸易数据：欧元区1月经常帐盈余扩大至294亿欧元，显示经济基本面有所改善。

日本经济动态

贸易逆差大幅下降：2月贸易逆差减少至4246亿日元，远低于预期，主要受益于对美出口增长14.1%。
通胀与通缩：2月CPI同比上涨0.51%，PPI同比下降3.91%，显示通缩风险依然存在。日本央行继续维持宽松政策，以刺激经济。

新兴经济体动态

巴西经济滞胀：2月CPI达7.7%，为近十年最高，显示通胀失控。央行已两次加息，但经济疲弱问题加剧，制造业PMI跌至49.6，陷入滞胀。
韩国通缩风险加剧：2月CPI同比上涨0.51%，PPI同比下降3.91%，为2000年以来最低水平。政府与央行采取扩张性财政与货币政策以刺激内需。
其他新兴经济体：泰国、印尼、马来西亚等国家的CPI和GDP数据表现不一，部分国家面临通缩压力，部分则维持稳定增长。

结论与影响

美联储的政策调整对市场产生了显著影响，美元指数下跌至六年最大单日跌幅，引发美股反弹、黄金和原油价格上涨，以及美国10年期国债收益率下降。然而，从基本面和货币政策走向来看，美元在调整后仍将维持强势，未来三个月突破105的可能性较大。新兴经济体如巴西和韩国面临通胀与增长的双重挑战，而发达经济体如美国和欧元区则展现出一定的复苏迹象。