20151214-光大证券-国际经济周报_美元指数回落并未带动大宗价格反弹_静待美联储货币会议_12页_1mb

全球经济周报总结

核心内容

本周全球金融市场表现疲软，欧美股市下跌，人民币汇率创四年新低。美国经济数据普遍低于预期，但市场仍预计美联储将在12月15-16日会议上启动首次加息。美元指数回落未能带动大宗商品价格上涨，大宗商品价格继续走低，部分商品创多年新低。人民币贬值预期加剧了全球通缩担忧，同时影响了大宗商品市场的供需平衡。

主要观点

• 美联储加息预期强烈：97%的经济学家预期美联储将在12月会议上加息，联邦基金利率期货显示这一概率超过85%。
• 加息路径偏鸽派：预计美联储将维持缓慢加息节奏，未来可能进行2-3次加息，每次25个基点。
• 市场关注美联储会议内容：投资者需关注会后声明、经济预测和利率预期点阵图，以及耶伦在新闻发布会上的讲话。
• 美元指数回落未提振大宗商品：尽管美元指数下跌0.7%，但大宗商品价格仍创多年新低，主要受中国需求放缓和人民币贬值影响。
• 人民币贬值影响全球市场：离岸人民币汇率跌破6.56，创下2011年以来新低，加剧了对全球通缩的担忧，并可能引发新一轮货币战。
• 2016年美元指数走势：美元指数上行动力主要来自美联储与欧日央行货币政策分化，核心通胀加速可能促使美联储更快加息。

关键信息

市场表现

• 股市：标普500和德国DAX均重挫超3.8%，全球股市整体下跌。
• 债市：10年期美债和德债收益率下降约15个基点。
• 汇率：美元指数下跌0.7%，人民币对美元贬值，离岸汇率跌破6.56。

大宗商品表现

• 大宗商品价格：彭博大宗商品指数创十六年新低，黄金和油价均创多年新低。
• 核心因素：中国需求放缓和人民币贬值是大宗商品价格持续走低的主要原因。

市场关注事件

• 美联储会议：12月15-16日的会议将决定首次加息。
• 日本央行会议：12月17日的会议也值得关注。
• 其他重要数据：包括美国CPI、新屋开工、建筑许可等。

市场预期

• 加息预期：市场预期2016年加息1-2次，而美联储此前预期每季度加一次，全年共4次。
• 通胀影响：核心通胀加速可能促使美联储提前加息。

未来展望

• 2016年美元走势：美元指数可能在2016年某个时期见顶，具体取决于核心通胀走势和美联储的政策调整。
• 新兴市场货币：新兴市场货币对美元汇率持续下跌，表明全球市场对美元的依赖程度增加。
• 大宗商品：未来仍面临价格下行压力，需关注中国需求变化和人民币汇率波动。

分析师信息

• 崔嵘：光大证券研究所分析师，拥有九年国际宏观经济和资产配置研究经验。
• 徐高：光大证券首席经济学家，曾任职于瑞银证券、世界银行和国际货币基金组织。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

估值与分析方法的局限性

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

• 本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。