20220922-华鑫证券-宏观点评报告_更高更远的美联储加息终点_8页_447kb

更高更远的美联储加息终点总结

核心内容

本报告分析了美联储在2022年9月加息75BP后的政策走向、对美国经济的影响以及全球市场可能的反应。重点探讨了未来加息路径、经济衰退风险、美元走势、美债与美股表现以及潜在风险因素。

主要观点

1. 11月仍有加息75BP的可能

• 美联储在9月加息75BP后，仍预计在2022年加息100-125BP，加息顶点上调至4.4%。
• CME数据显示，11月加息75BP的概率已升至63.5%。
• 11月作为政治敏感时间点，加息可能显示鲍威尔对通胀控制的强硬立场，或引发政治风险。

2. 衰退是2023年的主题

• 美联储将2022年GDP预测下调至0.2%，失业率预期上升至3.8%（2022）和4.4%（2023-2024）。
• 2022年一二季度GDP增速分别为3.53%和1.71%，若下半年维持0.2%增速，则全年GDP可能为负。
• 预计2023年将进入经济衰退，失业率持续上升，经济软着陆可能性下降。

3. 衰退不等于加息停止

• 点阵图显示，2023年FOMC委员普遍支持加息至4.5%-4.75%。
• 即使进入衰退，美联储仍可能继续加息，直到2023年加息顶点。
• 2024年利率中枢将下移至4%，2025年进一步降至3%。

4. 沃尔克冲击再现，美元持续走强

• 鲍威尔的“沃尔克时刻”表明美联储将采取强硬的抗通胀政策。
• 历史上沃尔克加息导致经济衰退和美元大幅升值，当前美元指数已开始被动升值。
• 预计未来美元指数仍有上行空间，可能引发新兴市场债务危机。

5. 美债震荡上行，美股吸引力下降

• 美股在加息后出现反复下跌，主要因加息符合预期且资产已调整到位。
• 加息顶点上调将支撑美债价格，但衰退预期下美债可能呈现震荡走势。
• 美股吸引力下降，黄金、美元等避险资产性价比提升。

关键信息

• 加息路径：9月加息75BP，后续仍有125BP加息空间；11月加息75BP概率提升至63.5%。
• 经济预测：2022年GDP预测从1.7%降至0.2%，失业率从3.7%升至4.4%。
• 利率预期：2023年加息顶点预计为4.5%-4.75%，2024年利率中枢下移至4%，2025年降至3%。
• 美元走势：美元指数预计继续上行，可能面临新兴市场债务危机。
• 美债与美股：美债可能震荡上行，美股吸引力下降，避险资产更受青睐。
• 风险提示：俄乌冲突升级、经济衰退加速、通胀超预期回落。

图表概览

投资建议

• 股票投资评级：根据个股相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入（＞20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：根据行业指数相对主要指数的涨跌幅，分为推荐（＞10%）、中性（-10%-10%）、回避（＜-10%）。

风险提示

• 俄乌冲突再次升级
• 经济衰退加速兑现
• 通胀超预期回落

作者信息

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任如是金融研究院研究总监。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师。
• 李刘魁、周灏、张帆：金融学硕士，具备不同研究背景，共同参与报告撰写。

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