20150823-中国银河-国际经济周报第218期_美联储9月加息预期降温_16页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容

本报告为2015年8月23日发布的《国际经济周报第218期》，重点分析了美联储9月加息预期降温、发达经济体及新兴经济体一周动态。整体上，报告指出全球经济面临下行压力，主要经济体表现分化，政策制定者正采取措施应对通胀、就业及汇率波动等挑战。

主要观点

• 美联储加息预期降温：7月货币政策会议纪要显示，仅有一名委员支持加息，多数委员认为需更多证据证明经济增长和就业市场强劲，因此9月加息可能性下降。市场预期从46%降至35%，导致美元指数下跌，黄金反弹，油价下跌。
• 美国房地产市场强劲：7月成屋销售年化月率增长2.0%，创2007年以来最高水平；8月NAHB房价指数升至10年高位，显示房地产市场持续复苏。
• 欧元区PMI上升：服务业和制造业PMI均有所改善，但法国PMI下滑，显示经济分化。欧元贬值增强了出口竞争力，但通胀仍低于目标。
• 日本经济放缓：二季度GDP年率萎缩1.6%，主要受出口和消费疲软拖累，经济前景不乐观。
• 俄罗斯卢布贬值：受油价下跌影响，卢布对美元汇率跌破67:1，对欧元跌破75:1，创半年新低。俄央行预计2015年潜在GDP将萎缩3.7%，2015-2016年将萎缩4.2%-4.8%。
• 越南实施货币贬值：为应对美联储加息预期和人民币贬值影响，越南央行调整汇率政策，将越南盾交易区间扩大，并主动贬值以维护出口竞争力。

关键信息

美联储加息预期降温

• 7月会议纪要：仅一名委员支持加息，多数认为需更多数据支持。
• 通胀数据：CPI年率增长0.2%，月率增长0.1%；PPI月率增长0.2%，同比下降2.5%。
• 市场反应：美元指数下跌，黄金反弹，油价逼近40美元/桶。
• 未来展望：若通胀未达目标，美联储可能推迟加息。

美国房地产市场加速

• 营建许可：7月营建许可下降16.3%，新屋开工上涨0.2%。
• 成屋销售：7月成屋销售年化月率增长2.0%，达559万户，创2007年以来最高。
• 房价上涨：8月NAHB房价指数升至61.0，为10年最高。
• 就业市场：初请失业金人数位于30万以下，显示就业市场稳健。

欧元区经济动态

• 贸易数据：6月出口同比上涨12.3%，进口上涨6.6%，贸易帐盈余219亿欧元。
• PMI数据：8月综合PMI升至54.1，服务业PMI升至54.3，制造业PMI持稳于52.4。
• 德国表现：8月综合PMI升至54.0，连续28个月扩张，但消费者信心降至3个月最低。
• 法国表现：8月综合PMI下滑至51.3，经济复苏乏力。

日本经济数据

• GDP数据：二季度GDP季率萎缩0.4%，年率萎缩1.6%，为3个季度以来首次萎缩。
• 消费疲软：私人消费、企业投资和净出口均下降，但公共支出和库存增长有所抵消。
• 经济前景：未来复苏仍存不确定性，可能需进一步宽松政策。

俄罗斯经济动态

• 卢布贬值：对美元汇率跌破67:1，对欧元跌破75:1，创半年新低。
• PPI上涨：7月PPI同比上涨13.1%，超出预期。
• GDP预期：2015年潜在GDP将萎缩3.7%，2015-2016年将萎缩4.2%-4.8%。
• 政策应对：若大宗商品市场暴跌，卢布可能继续贬值，央行可能停止降息周期。

越南货币政策调整

• 汇率调整：越南盾对美元参考汇率下调1%，交易区间扩大至3%。
• 贸易赤字：7月贸易赤字3亿美元，出口增速放缓。
• 政策意图：预防美联储加息对越南经济的负面影响，稳定汇率，提升出口竞争力。

结论与影响

• 美联储：加息预期下降，市场反应为美元走弱、黄金反弹、油价下跌。
• 美国房地产：强劲复苏，推动经济继续增长。
• 欧元区：经济韧性显现，但通胀仍低于目标。
• 日本：经济复苏受阻，需关注后续政策。
• 俄罗斯：受油价冲击，经济前景严峻，卢布持续贬值。
• 越南：通过货币贬值应对外部冲击，经济政策灵活调整。

附录

• 附表1：美国经济指标一览，涵盖失业率、CPI、PPI等。
• 附表2：其他主要国家核心指标，包括德国、法国、日本等。
• 附表3：主要新兴经济体经济指标，如巴西、俄罗斯、韩国、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾、台湾等。
• 附表4：部分新兴经济体重要经济数据及事件跟踪，如台湾经常帐、韩国家庭收入、新加坡出口等。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾获“远见杯”中国经济预测第一名，连续四届获新财富最佳分析师。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学博士。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士。

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