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文档内容总结

核心内容概述

本报告为一份综合性的证券研究分析文档，涵盖多个行业及公司的深度研究、市场动态分析及投资建议，内容主要包括：

• 运动鞋服赛道在后疫情时代具备较强的复苏能力和成长潜力。
• 昱能科技、移远通信、威胜信息等公司在电力设备和通信领域展现出良好的增长前景。
• 燕京啤酒在高端化战略下有望实现业绩复苏。
• 坚朗五金通过多品类布局及组织优化，有望持续增长。
• 海伦司作为新式小酒馆的代表，具备较强的扩张能力与市场潜力。
• 固定收益领域关注PMI数据及地方债发行计划，显示经济复苏迹象。
• 传媒板块关注上海影院恢复开放及暑期档影片对票房的提振作用。
• 商贸零售板块关注中国中免的港股IPO进展及国际化布局。

主要观点与关键信息

【纺织服饰】运动鞋服赛道韧劲强

• 核心观点：运动鞋服是具备“稀缺性”和“复苏属性”的成长赛道，受益于政策支持与消费复苏。
• 市场表现：2022Q1内资运动鞋服品牌流水表现优于外资，且呈现双位数增长。
• 成长逻辑：国家鼓励全民健身政策及政府发放消费券推动体育运动消费。
• 投资建议：关注李宁、安踏体育、特步国际、361度等头部品牌。
• 风险提示：疫情反复、品牌推广不及预期、库存积压风险、消费者偏好变化。

【电力设备】昱能科技(688348.SH)

• 核心观点：公司是微型逆变器行业领先者，具备长坡厚雪的发展潜力。
• 业绩表现：2018-2021年归母净利润复合增长达101.24%，毛利率提升至40%以上。
• 技术优势：产品性价比高，有望出口替代；光储一体机安全性强，具备独立生态潜力。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为3.35/5.86/8.62亿元，给予23年72倍PE，对应目标价527元。
• 风险提示：市场竞争加剧、技术升级及研发失败、贸易摩擦。

【通信】移远通信（300866）

• 核心观点：公司凭借技术储备和全球布局成为行业龙头。
• 财务预测：预计2022/2023/2024年营收分别为161.82/224.97/307.48亿元，归母净利润分别为6.40/9.82/13.90亿元。
• 技术优势：与高通等一线芯片厂商合作，具备“三芯多模”战略布局。
• 投资建议：给予2022年40xPE，对应目标价176元，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复影响车载模组上车进度、海外CPE扩展不及预期、竞争加剧。

【通信】威胜信息（688100.SH）

• 核心观点：公司全面布局能源物联网，具备电力+水务双轮驱动增长潜力。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.60/6.17/8.27亿元。
• 行业机会：电网智能化、智慧水务、智慧城市等领域具备增长空间。
• 投资建议：给予2022年34倍PE，对应目标价31.28元，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：配电网投资不及预期、相关产品更新换代不及预期、海外拓展不及预期。

【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）

• 核心观点：燕京啤酒凭借高端化战略有望实现利润快速增长。
• 品牌布局：以“1+3”品牌战略为基础，U8作为拳头产品带动增长。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.91/4.23/5.57亿元。
• 投资建议：给予22年EV/EBITDA19X，目标价10.15元，首次覆盖“增持”评级。
• 风险提示：U8销量不及预期、企业改革提效进度不及预期。

【建筑材料】坚朗五金（002791.SZ）

• 核心观点：公司商业模式类似“创投”，经营效率螺旋式发展。
• 品类布局：分为金牛品类、朝阳品类、问题品类，未来有望通过内功修炼提升业绩。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为10.61/14.74/19.73亿元。
• 投资建议：给予2022年目标PE40倍，对应目标价131.98元，首次覆盖“增持”评级。
• 风险提示：房地产回落、原材料价格波动、行业竞争加剧。

【社会服务】海伦司（9869.HK）

• 核心观点：公司作为新式小酒馆的代表，具备高性价比与扩张潜力。
• 经营韧性：疫情下仍实现营收和净利润快速增长。
• 财务预测：预计2022-2024年EPS分别为0.23/0.49/0.84元。
• 投资建议：给予23年40倍PE，对应目标价23.06港元，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、门店扩张不及预期。

【固定收益】PMI数据与地方债发行计划

• PMI数据：6月制造业PMI回升至50.2%，非制造业商务活动指数回升至54.7%，显示经济复苏迹象。
• 地方债发行：三季度地方债发行计划共披露4393亿元，其中新增专项债占比最高。
• 投资策略：海外流动性收紧可能对国内利率形成上行压力，关注地产成交回暖与消费修复。

【传媒】上海影院恢复开放

• 核心观点：上海影院恢复开放将带动全国观影人次和平均票价提升。
• 暑期档表现：多部影片定档，观众期待度高，预计对全年票房形成提振。
• 行业趋势：影院经营杠杆高，利润弹性大，关注万达电影、横店影视等公司。

【商贸零售】中国中免（601888.SH）港股IPO进展

• 核心观点：公司重新提交港股IPO申请，国际化布局仍是战略重点。
• 上市进展：首次申请H股发行比例不超过8%，若成功将显著提升资金规模。
• 投资建议：关注下半年海口免税城项目开业及离岛免税销售复苏。
• 风险提示：疫情反复、市场价格战、宏观经济增长放缓。

风险提示汇总

• 疫情反复
• 品牌推广不及预期
• 库存积压风险
• 技术升级及研发失败
• 海外拓展不及预期
• 宏观经济波动
• 地产成交不及预期
• 行业竞争加剧

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