20140112-中泰证券-通信设备_14年全球IT资本开支触底回升_12页_494kb

报告摘要

通信设备行业周报总结

核心内容概述

2014年1月12日发布的通信设备行业周报指出，全球IT资本开支在2013年基本零增长后，2014年预计温和复苏，年均增长3.1%。与此同时，中国通信行业正经历一系列重要变化，包括移动版iPhone的发售、运营商之间的价格竞争、虚拟运营商的发展预期、WAPI标准的国际认可以及TD-LTE网络建设投资的预期增长。报告还分析了行业整体表现、重点公司动态及投资策略。

主要观点

1. 通信板块中期拐点到来

市场表现：本周信息设备板块周跌幅为4.4%，处于申万一级行业中的中游水平。
全球IT支出：Gartner预计2014年全球IT及电信支出将达到3.8兆美元，年均增长3.1%。尽管电信服务增长率被下调至1.2%，但整体IT支出的复苏对通信设备行业有利。
4G投资：4G投资将成为主设备板块业绩反转的重要推动力，预计在2014年下半年迎来业绩拐点。

2. 电信增值业务逐步开放

上海自贸区政策：工信部发布政策，进一步开放增值电信业务，允许外资持股比例超过50%。
政策影响：该政策象征意义大于实质影响，但预示通信行业走向开放是大势所趋，有助于增强行业竞争活力。

3. 虚拟运营商发展预期

用户规模预测：工信部电信研究院预测2015年底我国虚拟运营商用户规模将达5000万，渗透率约为3%，市场规模达300亿元。
发展建议：虚拟运营商应注重品牌建设、内容创新和差异化服务，避免单纯依赖价格战。

关键信息

1. 运营商动态

移动版iPhone发售：中国移动计划在1月18日发售iPhone5S和iPhone5C，联通和电信通过降价（15%-20%）应对，以防止用户流失。
全球排名：中国移动保持全球收入第四、利润第一的地位；中国电信和中国联通收入排名有所提升。

2. TD-LTE网络建设

投资规模：未来两年，TD-LTE基站建设总投资将达1600亿元，直接带动产值超3200亿元。
芯片市场：国产TD-LTE芯片厂商如中兴、海思、展讯等已占据市场主导地位，预计2014年中兴TD-LTE芯片销量将超500万颗。

3. 重点公司表现

国腾电子：2014年预计EPS为0.43元，P/E为48.7倍，评级为买入。
星网锐捷：2014年EPS为0.96元，P/E为22.6倍，评级为买入。
中兴通讯：2014年EPS为0.81元，P/E为17.5倍，评级为买入。
金卡股份：2014年EPS为1.98元，P/E为25.0倍，评级为买入。
海格通信：2014年EPS为0.81元，P/E为26.1倍，评级为买入。

4. 通信设备市场动态

行业表现：本周通信行业整体表现不佳，上证综合指数下跌3.35%，沪深300下跌3.75%，信息设备板块下跌4.40%。
个股表现：永鼎光缆、掌趣科技、拓维信息、新海宜、硕贝德等个股表现较好，涨幅前五分别为13.93%、13.67%、10.81%、10.53%、8.22%。
市场展望：短期关注北斗导航、企业网和LTE厂商，其中北斗导航预计未来几年将有50%以上的高增长。

重点公司动态

1. 同洲电子

发布自研智能手机操作系统960 OS，支持北斗和GPS双导航定位，兼容Android系统。
收购全智达通信，增强其在移动终端领域的竞争力。

2. 中兴通讯

TD-LTE芯片销量预计超500万颗，推动国产芯片市场化降价。
强调用户体验为核心，布局多个城市建立体验中心和设计中心。

投资策略

短期配置：优先考虑北斗导航、企业网市场和LTE厂商。
长期关注：重视产业链协同效应，关注国产芯片和操作系统的发展趋势。
行业风险：需关注系统成熟度、知识产权、兼容性、资金和人才等挑战。

市场动态与行业趋势

WAPI标准：在美国专利申请八年终获通过，有助于提升中国无线局域网安全标准。
AT&T与T-Mobile：AT&T将推出VoLTE，T-Mobile取消手机补贴，推动市场变革。
行业展望：通信行业将逐步开放，促进竞争和创新，同时面临安全和本土化挑战。

行业估值与盈利预测

重点公司估值：包括国腾电子、星网锐捷、中兴通讯、金卡股份、海格通信等，均展现出较高的成长潜力。
盈利预测：部分公司如永鼎光缆、掌趣科技等在2014年预计有较好的EPS和PE表现，但需注意部分公司的市场风险。

总结

2014年通信设备行业面临全球IT资本开支温和复苏、运营商竞争加剧、虚拟运营商发展提速以及国产芯片和操作系统崛起等多重机遇与挑战。重点公司如中兴通讯、同洲电子等在技术、市场和政策支持下有望实现业绩突破，但行业整体仍需面对系统成熟度、市场竞争和政策环境等多方面的影响。投资建议关注短期增长潜力大的板块，同时重视长期技术发展和行业整合趋势。

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