20250805-天风证券-通信行业研究周报_微软_Meta季度业绩超预期_资本开支有望延续高增长_13页_1mb

通信行业研究周报：AI与数字经济为核心投资主线

一、核心业绩与资本开支情况

1. 微软

• 2025财年全营收2817.24亿美元，同比增长14.93%；净利润1018.32亿美元，同比增长15.54%。
• 财季营收764.42亿美元（+18.1%），净利润272.33亿美元（+23.58%），主要由智能云业务驱动。Azure年收入超750亿美元（+34%），智能云业务收入299亿美元（+26%）。
• 积压订单达3680亿美元，预计维持高资本开支增长，继续聚焦AI基础设施投入。

2. Meta

• Q2营收475.2亿美元（+22%），广告收入超预期（465.6亿美元），净利润183亿美元，上调2025年资本开支指引至660-720亿美元。
• 加大AI投资，计划2026年大幅增加资本支出，推动AI基础设施建设。

二、产业链投资机会

1. AI核心领域

• 海外AI产业链：光模块、光器件、液冷技术为核心受益方向，推荐关注中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、亨通光电等。
• 国产算力：国产服务器、交换机、IDC及液冷技术前景广阔，央视股份、润泽科技、英维克等值得关注。

2. 行业布局

• 海风与卫星通信：海风海缆行业复苏，国内加速推进，建议关注亨通光电、中天科技。卫星互联网领域获政策支持，重点推荐华测导航、海格通信。
• 数字经济：IDC与算力需求持续增长，中国移动、中国电信、中国联通等运营商的IDC资源价值重估值得关注。

三、市场表现与重点标的

1. 股票推荐

• 光模块、光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等获“买入”评级，建议关注光迅科技、锐科激光。
• IDC与液冷：润泽科技、英维克、奥飞数据、宏景科技等，推荐关注低估值、高分红的运营商龙头。

2. 行业动态

• 光通信突破：中国移动开通全球首条空芯光纤商用线路，实现跨境低时延通信，技术指标全球领先。
• 光缆产量稳中有升：国内光缆产量同比下降收窄，头部企业加速创新与海外布局。

四、投资建议

对AI产业链（算力、光通信、IDC）和通信出海（海风海缆、卫星互联网）给予“强于大市”评级。短期关注AI生态进展与政策催化机会，中长期建议布局低估值、高分红优质标的，如运营商与IDC龙头。

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