20240229-中辉期货-玻璃纯碱月报_玻璃_高供给高利润VS高基差_纯碱_基本面偏弱_低估值支撑_47页_2mb

摘要：玻璃与纯碱市场分析总结

宏观层面

• 两会政策可能带来情绪提振，但当前经济和房地产短期难有明显好转。整体市场氛围偏谨慎。

玻璃供给分析

• 玻璃行业利润较高，约500元/吨，刺激日熔量达1723万吨，接近历史高位，供应压力大。高利润维持生产，但成本受纯碱价格下移影响。

玻璃需求分析

• 春季为需求淡季，终端需求启动缓慢，市场货源需消化。需求不明朗，限制价格上行空间。

玻璃库存分析

• 企业库存连续7周累库，达中性水平。虽库存不低，但基差扩大增加下跌难度。

玻璃成本分析

• 纯碱现货价格走低，推动玻璃成本下移至约1500元附近。整体成本支撑减弱。

玻璃策略

• 单边策略：震荡区间1500-1800元，支撑来自成本和基差，压力来自高供。
• 套利策略：FG05基差率高（191%），月间套利机会小，品种间价差缩窄。
• 套保策略：玻璃厂在盘面价1750-1800附近卖出套保；贸易商和下游在成本或无利润时买入套保。

玻璃风险

• 上行风险：政策超预期支持、经济数据向好；下行风险：原料燃料走弱、需求恢复不及预期。

纯碱供给分析

• 纯碱行业开工率和产量维持高位，利润空间缩小，预计3月供应压力增加。检修计划少。

纯碱需求分析

• 轻碱需求可能增加，重碱用量变动不大。需求端逐步恢复，但整体信心不足。

纯碱库存分析

• 碱厂库存快速累库，重碱和轻碱均有增长，市场承压下行。

纯碱成本分析

• 氨碱法成本支撑价格，波动导致利润下滑。

纯碱策略

• 单边策略：震荡区间1600-2000元，支撑来自成本密集区，压力来自现货。
• 套利策略：价差缩窄，考虑反套进入3月中下旬。
• 套保策略：氨碱法利润高时卖出，跌破成本时买入套保。

纯碱风险

• 上行风险：宏观政策超预期、装置检修超预期；下行风险：煤炭燃料走弱、持续累库。

总体市场态势为震荡格局，玻璃和纯碱供需矛盾突出，经营主体需关注政策和库存变化。

本报告由中辉期货研究院编制仅供参考。