20220830-建信期货-燃料油月报_气价高位_关注低硫驱动_11页_9mb

燃料油市场分析总结（2022年8月30日）

核心内容

本报告聚焦于2022年8月燃料油市场的走势与影响因素，重点分析了成本端、供应端及需求端的动态变化，并结合国际油价、天然气价格、运价指数以及出口配额等数据，对燃料油价格走势进行了展望和操作建议。

主要观点

成本端

• 伊核协议谈判未果：8月伊核协议谈判一度传出进展，但后期美方态度强硬，协议未能达成，伊朗高硫石油短期内难以回归市场。
• OPEC减产执行率创新高：OPEC自身产能紧张，7月减产执行率再创新高，沙特表态若伊朗石油重返市场，OPEC+可能进一步减产。
• 俄罗斯出口有限：俄罗斯燃料油出口降幅有限，对全球供应端的不确定性基本消除。
• 天然气价格上涨：欧洲天然气价格刷新记录，对柴油发电需求形成支撑，进一步分流低硫供应。

供应端

• 低硫供应增长：我国年内累计下发低硫出口配额1225万吨，较2021年同期增长11.4%，预计未来仍有配额释放，低硫供应持续增长。
• 低硫产量创新高：7月我国低硫燃料油产量达160万吨，创历史新高，同比增速超50%。
• 高硫供应受限：高硫燃料油供应仍受限制，俄罗斯高硫出口情况需持续关注。
• 新加坡燃料油销售：7月新加坡港燃料油销量同比增长1.4%，其中低硫销量占比60.8%，高硫销量占比30.76%。

需求端

• 运价指数回落：8月干散货和集装箱运价指数持续回落，BDI指数创2020年6月以来新低，SCFI指数创21年4月以来新低。
• 发电需求回升：中东及南亚地区发电需求随气温上升逐步回暖，欧洲因天然气价格高企，逐步重启燃油电厂，对低硫需求形成支撑。
• IEA预测：预计2022年4季度及2023年1季度全球燃料油及柴油需求将同比增长20万桶日，其中气转油需求将带来65万桶日增量。

关键信息

价格走势

• 内盘燃料油价格V型反转：8月内盘燃料油价格先跌后涨，月末震荡走高。
• FU2301涨幅6.95%：截至8月29日，FU2301收盘价3353元/吨，月环比上涨218元/吨。
• LU2210涨幅2.7%：LU2210收盘价5141元/吨，月环比上涨135元/吨。
• 高低硫价差拉宽：LU-FU价差1985元，较月初下跌189元，但月末拉宽。

供应与库存

• 富查伊拉库存下降：截至8月22日当周，富查伊拉重质燃料油库存降至1055.7万桶，创2022年6月以来最低。
• 上期所仓单变化：8月上期所高硫燃料油仓单0.39万吨，低硫仓单1.05万吨，环比增加1.05万吨。

操作建议

• 单边价格震荡运行：预计燃料油价格将跟随油价震荡运行，短期内难以突破。
• 低硫或重回强势：由于柴油及天然气价格同步上涨，低硫燃料油可能重新走强。

风险提示

• 气转油需求不及预期：若欧洲重启燃油电厂不及预期，可能对低硫需求形成压制。
• 天然气价格暴跌：若天然气价格出现暴跌，可能削弱对低硫的需求支撑。
• 美联储加息影响：持续加息对消费形成抑制，影响燃料油需求。

研究团队与联系方式

研究团队

• 能源化工研究团队：由李捷、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、吴奕轩、刘悠然等研究员组成，覆盖原油、燃料油、PTA、MEG、尿素、橡胶、甲醇、聚烯烃、纯碱、玻璃、纸浆等品种。

联系方式

• 建信期货研究发展部：电话021-60635738，邮箱iijie@ccbfutures.com
• 建信期货业务机构：包括总部、深圳、山东、上海、北京、福清、郑州、宁波、西北、浙江、杨树浦路、广州、泉州、厦门、成都等分公司及营业部。
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