20211101-建信期货-燃料油_发电需求支撑_低硫强势有望持续_11页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告主要围绕燃料油和原油的市场动态，分析其供需格局及价格走势。重点探讨了发电需求对燃料油市场的影响，以及国际油价波动对燃料油成本端的支撑作用。报告还涉及了市场操作建议、库存变化、进出口数据及未来展望。

主要观点

原油市场

• 供应端：OPEC+产量弹性较小，伊朗核协议谈判取得进展，但正式协议可能需等到2022年，短期内对供应影响有限。
• 需求端：全球原油需求回暖，疫情缓解及天然气替代效应支撑需求。
• 价格预期：预计油价偏强震荡，关注OPEC+11月会议决议，伊朗供应释放可能限制上涨空间。

燃料油市场

• 低硫燃料油：需求强劲，尤其在冬季气转油需求增加的背景下，价格有望持续走强。
• 高硫燃料油：供应宽松，受科威特炼厂火灾影响，亚太地区高硫供应增加。
• 价差趋势：低硫与高硫价差明显走强，反映市场对低硫燃料油的偏好。

关键信息

价格走势

• LU2201（低硫燃料油）：截至10月29日，收盘价3872元/吨，月环比上涨6.43%。
• FU2201（高硫燃料油）：截至10月29日，收盘价2924元/吨，月环比下跌1.78%。
• 价差：LU-FU主力合约价差为948元，较月初上涨267元。

需求端分析

• 航运需求：干散货市场运费回落，集装箱运价涨幅趋缓，但全球航运旺季即将到来，需求仍保持高位。
• 发电需求：日韩等国电厂在气温转冷后，低硫燃料油采购明显增长，冬季气转油需求可能带来50-100万桶/日的增量。
• 国际采购：日本、韩国、巴基斯坦等国家已开始采购低硫燃料油用于发电。

供应端分析

• OPEC+增产：继续执行40万桶/日的增产政策，高硫供应增加。
• 科威特炼厂火灾：影响成品油加工，导致高硫燃料油出口增加，亚太地区高硫供应更为宽松。
• 国内产量：1-9月低硫燃料油产量同比增长超50%，出口配额紧张，关注是否下发第三批配额。

库存与仓单

• 新加坡库存：10月27日当周库存达2180万桶，为今年5月以来单周最大涨幅。
• 富查伊拉库存：10月26日当周库存771万桶，月环比增长10.5%。
• 仓单变化：上期所高硫燃料油仓单月环比减少1.29万吨，低硫仓单月环比增长2.1万吨。

操作建议

• 策略建议：继续持多LU（低硫燃料油）空FU（高硫燃料油）。
• 风险提示：需警惕天然气和油价涨幅不及预期，以及冬季气温高于预期的风险。

数据来源与联系方式

研究团队

• 李捷：CFA，负责原油燃料油研究，联系方式：021-60635738，lijie@ccbfutures.com
• 任俊弛：负责PTA、MEG研究，联系方式：021-60635737，renjc@ccbfutures.com
• 郑玮：负责纸浆研究，联系方式：021-60635570，zhengw@ccbutures.com
• 彭浩洲：负责尿素、橡胶研究，联系方式：021-60635727，penghz@ccbfutures.com
• 彭婧霖：负责甲醇、聚烯烃研究，联系方式：021-60635740，pengjl@ccbutures.com
• 吴奕轩：负责纯碱、玻璃研究，联系方式：021-60635726，wuyx@ccbfutures.com

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结论

燃料油市场在发电需求和低硫燃料油偏好推动下，整体基本面仍偏强。低硫燃料油价格有望持续走高，建议继续持多LU空FU策略。同时，需关注国际油价走势、冬季气温变化及国内配额政策对市场的影响。