20150113-浙商证券-国际医学-000516.SZ-突出未来发展战略_更名为国际医学_21页_1mb

国际医学（000516）详细总结

核心内容

国际医学（原“开元投资”）于2015年1月13日完成证券简称变更，标志着公司未来发展战略从传统零售业务向医疗服务业务的转型。公司前身是西安市解放百货商场，创建于1956年，现为西安高新区唯一一家三甲医院的控股企业，同时拥有百货零售业务。公司未来将以医疗服务为核心发展方向，计划通过并购、扩建等方式扩大医疗业务规模，提升盈利能力。

主要观点

• 战略转型：公司通过更名“国际医学”强化了医疗服务业务的定位，未来将重点发展医疗服务。
• 双主业协同：零售业务维持现有门店数量，产生稳定的现金流，为医疗业务发展提供资金支持；医疗服务业务近年来增速显著，成为公司主要增长点。
• 医院扩张计划：公司计划筹建西安国际医学中心，打造高端医疗综合医院，进一步拓展医疗业务。
• 干细胞领域布局：公司投资汉氏联合，进入干细胞产业，未来有望成为新的利润增长点。
• 盈利预测：预计2014-2016年公司营业收入将分别达到38.36亿元、43.01亿元和48.24亿元，净利润分别为2.32亿元、3.87亿元和3.71亿元，EPS分别为0.33元、0.54元和0.52元，维持买入评级。

关键信息

公司背景

• 公司前身为西安市解放百货商场，创建于1956年，现为西安开元投资集团股份有限公司的控股企业。
• 公司于1993年8月上市，实际控制人为刘建申，通过多家关联公司控制公司股权，合计占比29.99%。
• 公司于2011年全资收购西安高新医院有限公司，该医院为我国第一家民营三级甲等医院，是公司医疗服务业务的核心。

医疗业务发展

• 高新医院2011年转为营利性医院，重点发展神经内科、产科和普外等高盈利科室，未来将拓展肿瘤科、康复及养老业务。
• 高新医院2013年净利润为6,439.94万元，同比增长71.75%；2014年中期净利润为4,446.30万元，同比增长62.69%。
• 高新医院目前床位使用率为90%左右，平均住院费用接近1万元，净利润率由2009年的不到2%提升至2013年的近15%。

未来发展战略

• 公司计划筹建西安国际医学中心，投资27亿元，规划床位1,500张，预计进入成熟期后可实现营业收入18.2亿元，净利润5.7亿元。
• 公司投资汉氏联合，持股34%，进入干细胞领域，未来有望通过干细胞存储与应用形成新的业务增长点。
• 公司将通过并购大型专科医院（如肿瘤、康复等）进一步拓展医疗服务业务，未来重点发展西安及周边城市。

盈利预测与估值

• 预计2014-2016年公司营业收入分别为38.36亿元、43.01亿元和48.24亿元，分别同比增长7.57%、12.13%和12.17%。
• 归属于母公司股东的净利润预计分别为2.32亿元、3.87亿元和3.71亿元，同比增长91.32%、66.42%和-4.19%。
• EPS预计分别为0.33元、0.54元和0.52元，对应PE分别为37.09倍、22.29倍和23.26倍。
• 公司成长性良好，标的稀缺，维持买入评级。

未来展望

• 随着国家医改政策的推进，民营医院将迎来发展机遇，公司凭借其高端医疗服务和先进管理机制，有望在市场中占据有利地位。
• 西安高新区医疗资源缺口较大，公司未来在该区域的医疗业务有望持续增长。
• 公司通过并购、投资等方式，进一步拓展医疗业务，提升盈利能力。

总结

国际医学正经历从传统百货零售向高端医疗服务的战略转型，公司通过更名和投资布局，强化医疗服务业务。高新医院作为公司医疗业务的核心，近年来盈利增长显著，未来将通过扩建国际医学中心、拓展高毛利科室、发展干细胞产业等方式，持续提升盈利能力。公司预计未来几年业绩增长强劲，成长性好，维持买入评级。