20231014-五矿期货-镍周报_库存持续累积_镍价低位运行_29页_1mb

镍市场周报总结（2023/10/14）

一、核心观点

镍市场整体维持低位运行，短期供需矛盾未显著改善，库存持续累积，终端需求复苏不及产能扩张，价格反弹受限。

二、基本面评估

供应端

1. 国内电解镍产量：9月产量24170吨，环比增66%，同比增564%，新增产能持续爬坡。
2. 镍铁产量：9月产量321万吨，环比减30%，进口镍铁供应充足，产量处于低位。
3. 镍矿供应：8月进口环比增105%至552万吨，印尼新增配额取消，进口增长趋缓。

需求端

1. 不锈钢：9月产量环比降31%，社会库存回升，消费修复力度较弱。
2. 新能源：硫酸镍产量高位回落，电动车销量环比增长，三元电池装机量回升。

库存现状

• LME库存：较上周累库642吨，总库存维持高位。
• 国内库存：本周累库500吨。
• 显性库存：SHFE+LME+保税区库存升至556万吨。

三、供需分析

• 精炼镍供应过剩：新增产能释放加速与终端需求乏力形成对比。
• 进口依赖：镍矿和镍铁进口量增长显著，但印尼配额限制或对远期供应形成约束。
• 终端消费疲弱：制造业终端需求修复缓慢，房地产投资延续下行趋势。

四、交易策略建议

• 短期策略：单边观望，关注库存周期变化及海外流动性因素。
• 中长期：供需平衡待观察印尼新产能释放及终端需求边际改善。

五、风险提示

• 终端需求不及预期。
• 海外政策变化（如印尼镍矿配额调整）。
• 产能扩张不及预期或额外供应释放。

六、数据摘要