20231031-国海证券-海澜之家-600398.SH-2023Q3业绩点评_Q3业绩超预期_线上毛利率提升_5页_508kb

海澜之家（600398）2023年前三季度业绩超预期，营收和净利润分别同比增长138.5%和401.4%，其中第三季度营收增长50.7%，净利润增长631.3%。业绩增长主要得益于海澜团购定制系列快速增长3032%，以及线上渠道毛利率提升至50.27%，较上年同期提高101个百分点。盈利能力显著增强，整体毛利率从上年同期提升14.3个百分点至44.77%，线上渠道毛利率改善尤其突出。

公司分渠道表现：线上收入增长35%，但占比下降；线下收入增长176%，直营店持续扩张。分品牌看，海澜之家和海澜团购定制系列收入增速强劲。未来预测中，公司2023-2025年收入预计年增1%-10%，归母净利润年增13%-38%，维持“买入”评级，预计市盈率在8-11倍区间。

风险因素包括宏观经济事件、行业竞争加剧和消费者偏好变化，可能影响业绩稳定性。建议关注公司渠道调整和线上毛利率稳定化潜力。