20230428-国海证券-海澜之家-600398.SH-点评报告_2023Q1直营店增长亮眼_全年展望乐观_5页_434kb

海澜之家（600398）证券研究报告核心内容总结：

• 主要事件与业绩回顾：2022年公司受疫情影响，全年营收同比下滑80.6%，净利润同比下滑134.9%；2023Q1业绩复苏，营收同比增长9%，净利润增长11%，扣非后增长9%，经营现金流显著改善。

• 投资要点：疫情影响下，直营店收入增长亮眼；2023Q1主品牌稳健增长，其他品牌毛利率提升明显；渠道调整初见成效，直营店效率提升；公司加大研发和智能制造投入，线上销售占比微增。

• 盈利预测与评级：预计2023-2025年收入和净利润稳步增长，2023年估值约为10-8x，维持“买入”评级，认为公司受益于消费场景修复。

• 风险提示：面临突发公共卫生事件、行业竞争加剧和消费者偏好变化等风险。

报告强调公司在低基数下有望实现稳健增长，建议买入。