20190814-光大证券-2019年1-7月建材行业需求端数据点评_12页_1mb

报告摘要

2019年1-7月建材行业需求端数据总结

核心内容概览

2019年1-7月，中国建材行业需求端数据表现超预期，其中水泥和玻璃产量分别同比增长 7.2% 和 7.0%，显示行业景气度有所回升。尽管部分指标增速环比略有下滑，但整体仍保持增长态势，主要得益于基建和房地产施工端需求的支撑。

主要观点

1. 行业经营情况

水泥行业：
- 2019年1-7月全国水泥产量为12.6亿吨，同比增长 7.2%。
- 单7月水泥产量为2.1亿吨，同比增长 7.5%。
- 累计增速较2018年同期上升 7.5个百分点，环比2019年1-6月上升 0.4个百分点。
平板玻璃行业：
- 2019年1-7月全国平板玻璃产量为5.4亿重量箱，同比增长 7.0%。
- 单7月平板玻璃产量为7801万重量箱，同比增长 5.5%。
- 累计增速较2018年同期上升 7.4个百分点，环比2019年1-6月上升 0.2个百分点。

2. 投资端增速乏力

城镇固定资产投资：
- 2019年1-7月累计完成34.9万亿元，同比增长 5.7%，增速较2018年同期上升 0.2个百分点，但环比1-6月下降 0.1个百分点。
- 7月单月投资完成5.0万亿元，同比下滑 14.9%，增速较2018年同期下降 17.9个百分点。
房地产投资：
- 2019年1-7月累计完成7.2万亿元，同比增长 10.6%，增速较2018年同期上升 0.4个百分点，环比1-6月下降 0.3个百分点。
- 7月单月房地产投资完成1.1万亿元，同比增长 8.5%，增速较2018年同期下降 0.8个百分点。
基础设施建设投资（不含电力）：
- 2019年1-7月同比增长 3.8%，增速较2018年同期下降 1.9个百分点，环比1-6月下降 0.3个百分点。

3. 需求端细分表现

房地产细分项：
- 销售面积：累计同比下降 1.3%，增速较2018年同期下降 5.5个百分点，7月同比增长 1.2%。
- 空置面积：累计同比下降 8.4%，增速较2018年同期提升 5.9个百分点。
- 购置面积：累计同比下降 29.4%，增速较2018年同期下降 40.7个百分点。
- 竣工面积：累计同比下降 11.3%，增速较2018年同期下降 0.8个百分点。
- 新开工面积：累计同比增长 9.5%，增速较2018年同期下降 4.9个百分点。
- 施工面积：累计同比增长 9.0%，增速较2018年同期上升 6.0个百分点。
基建投资：
- 交通运输业投资增速较快，铁路运输业同比增长 12.7%，道路运输业同比增长 6.9%。
- 水利管理业增速为 -0.3%，公共设施管理业增速为 0.1%。

关键信息

水泥与玻璃需求超预期：主要由于基建和房地产施工需求较好，且18年同期基数较低。
房地产投资增速放缓：尽管整体仍保持增长，但增速较2018年有所下降，其中购置和销售面积增速显著下滑。
施工面积增速持续向好：受新开工面积增长带动，施工面积增速保持较高水平。
基建投资增速回升乏力：交通运输业支撑基建投资增速，但其他部分如水利管理业增速为负。
宏观经济数据：
- 工业增加值同比增长 4.8%。
- PPI同比下降 0.3%，显示制造业面临一定压力。
- 固定资产投资增速 5.7%，房地产投资增速 11.6%，基建投资增速 3.8%，均环比下滑。

优选组合

水泥行业：
- 配置：海螺水泥
- 优选：华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团
- 关注：华润水泥控股（港股）
新型建材行业：
- 优选组合：建研集团、东方雨虹、山东药玻、伟星新材、中国巨石

风险提示

固定资产投资、房地产投资及基建投资增速不及预期。
市场波动、政策变化、经济下行压力等。

投资建议

投资评级：买入（维持）
行业评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等，具体视公司表现而定。

估值与盈利预测

证券代码	公司名称	收盘价（元）	EPS（元）	P/E（倍）	P/B（倍）	投资评级	变动
600529	山东药玻	23.40	0.60 / 0.78 / 0.98	39 / 30 / 24	4.1 / 3.6 / 3.2	买入	维持
600176	中国巨石	8.21	0.68 / 0.74 / 0.80	12 / 11 / 10	2.6 / 1.8 / 1.6	买入	维持
002271	东方雨虹	21.15	1.01 / 1.46 / 1.93	21 / 15 / 11	9.4 / 3.1 / 2.5	买入	维持
002398	建研集团	5.14	0.36 / 0.50 / 0.63	14 / 10 / 8	2.9 / 1.3 / 1.1	买入	维持
600585	海螺水泥	38.39	5.63 / 6.22 / 6.62	7 / 6 / 6	1.8 / 1.5 / 1.3	买入	维持
600801	华新水泥	18.26	2.47 / 3.13 / 3.50	7 / 6 / 5	3.5 / 1.8 / 1.4	买入	维持
000789	万年青	8.47	1.43 / 2.50 / 2.74	6 / 3 / 3	2.3 / 1.0 / 0.9	买入	维持
002233	塔牌集团	9.75	1.45 / 1.59 / 1.74	7 / 6 / 6	1.5 / 1.1 / 0.9	买入	维持
600449	宁夏建材	8.31	0.90 / 1.04 / 1.15	9 / 8 / 7	0.8 / 0.8 / 0.7	增持	维持

总结

2019年1-7月建材行业需求端表现超预期，水泥和玻璃产量分别同比增长 7.2% 和 7.0%，主要受益于基建和房地产施工端的支撑。房地产投资增速 10.6%，虽较2018年同期略有上升，但部分细分项如购置和销售面积增速下滑。基建投资增速 3.8%，交通运输业为增长主力，但其他部分如水利管理业增速为负。整体来看，建材行业需求边际改善，预计全年水泥需求增速为 3-5%，存在超预期可能。投资建议为“买入”，优选组合包括海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团等，同时关注港股华润水泥控股。风险提示包括固定资产投资、房地产投资及基建投资增速不及预期。

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