20220913-首创证券-煤炭开采行业简评报告_动力煤小旺季到来_国际煤价居高不下_12页_1mb

动力煤小旺季到来，国际煤价居高不下总结

核心内容

本报告分析了2022年9月煤炭行业的市场表现、价格走势、供需情况及投资建议。整体来看，煤炭行业在9月表现出较强的上涨趋势，动力煤市场迎来小旺季，非电用煤需求增加，国际煤价持续高位运行。同时，炼焦煤市场因下游需求疲软和政策影响，价格走势偏弱，但期货价格有所回升。行业估值处于历史低位，具备一定的投资价值。

主要观点

动力煤市场

• 需求方面：全国高温反复，电厂日耗维持较高水平；“金九银十”推动化工需求增长，带动非电用煤价格走强。
• 供给方面：疫情和强降水影响减弱，煤炭生产运输基本恢复；下半年煤矿安全与环保检查趋严，产量增长受限。
• 价格走势：港口现货价格上涨，期货价格回升，贴水幅度下降。秦皇岛Q5500动力末煤价格创4月以来新高。
• 国际煤价：海外煤炭价格持续高位，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤期货价格创新高，进口煤炭对国内市场补足作用有限。

炼焦煤市场

• 需求承压：下游钢材市场低迷，地产与基建需求不足，炼焦煤需求恢复缓慢。
• 供给情况：蒙煤供应增长，口岸煤炭进口稳定，但仍未恢复至疫情前水平。
• 价格走势：产地与港口价格均持平，但期货价格小幅上涨，贴水幅度下降，显示市场情绪有所改善。
• 库存变化：焦煤库存小幅下降，焦炭库存微降，显示市场供需仍处于紧平衡状态。

行业整体表现

• 市场走势：煤炭板块本周上涨6.63%，跑赢沪深300指数（1.74%）。
• 估值情况：煤炭板块PE（TTM）为8.30倍，PB为1.73倍，均处于A股全行业较低水平。

关键信息

行业动态

• 焦煤市场：本期焦煤市场稳中偏弱，中价-新华焦煤价格指数小幅下跌。
• 电煤中长期合同：严格执行国家和地方中长期合同价格政策，进口煤应急替代合同价格按特定机制执行。
• 进口数据：前8个月，我国煤炭进口量同比下降14.9%，但进口均价大幅上涨81.2%，显示国际煤价高位运行。

公司公告

• 陕西煤业：2022年8月煤炭产量同比上涨14.12%，销量同比下降0.32%，显示公司生产端表现较好，但销售端承压。
• 云煤能源：全资子公司五一煤矿扩大矿区范围，缴纳采矿权出让收益，显示公司资源开发持续推进。
• 开滦股份：为子公司提供3,000万元财务资助，支持其正常生产经营。

投资建议

• 推荐标的：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、平煤股份。
• 评级：看好煤炭行业整体表现，认为其有望超越市场。
• 风险提示：稳增长政策效果有限，煤炭产量与价格可能不及预期。

评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，对比同期沪深300指数涨跌幅。

投资建议的评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

2022年9月，煤炭行业迎来小旺季，动力煤价格持续上涨，国际煤价高位运行。非电用煤需求增加，推动市场化价格走强，而炼焦煤因下游需求疲软和政策影响，价格表现相对平淡。行业估值处于低位，具备投资价值。分析师建议关注陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、平煤股份等公司，并提示稳增长政策效果有限的风险。