20260125-国盛证券-煤炭开采行业周报_BTU续创新高_海外_三小煤_需重点关注_21页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现震荡走势，中信煤炭指数上涨1.44%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第21位。美国煤炭市场因AI技术带动需求增长，推动BTU指数创2019年以来新高，而印尼通过关闭非法矿场和收紧RKAB政策，限制煤炭产量和出口，进一步支撑煤价。这些因素共同影响国际煤炭贸易格局，促使全球海运动力煤贸易进入紧平衡状态。

主要观点

1.1 动力煤市场

• 市场格局：随着春节临近，市场逐步转向供需双弱，动力煤价格弱稳运行。
• 供应情况：大部分煤矿产销正常，少数因倒工作面、临时检修或放假导致供应收缩，产能利用率小幅下降。
• 需求变化：电厂日耗环比上升，但库存偏高，未能刺激采购，卖方出货困难，报价走低。
• 价格走势：北方港口动力煤现货价格报收691元/吨，周环比下降13元/吨，整体煤价震荡运行。
• 关注重点：内蒙煤田灾害治理、美国AI带动需求、印尼产量及出口政策调整。

1.2 焦煤市场

• 价格表现：本周焦煤价格稳中偏强，但首轮提涨受阻，市场情绪转弱。
• 供应情况：部分煤矿预售订单较多，整体出货顺畅，但焦企采购节奏放缓，市场观望情绪浓厚。
• 库存变化：焦企及钢厂库存继续去化，但部分高价资源签单转弱。
• 利润情况：吨焦亏损扩大，尤其内蒙二级焦亏损显著。
• 关注重点：焦煤自身供应恢复情况、钢材去库斜率、焦企及钢厂利润变化。

1.3 焦炭市场

• 供需变化：焦炭首轮提涨尚未落地，市场情绪转弱，焦企和钢厂采购节奏放缓。
• 库存情况：焦炭库存整体呈累积态势，钢厂库存增加。
• 价格走势：焦炭价格震荡下行，受钢材需求疲软影响。
• 关注重点：焦炭提涨进展、钢材成交情况、焦炭成本支撑。

关键信息

行情回顾

• 中信煤炭指数：3743.77点，上涨1.44%。
• 上证指数：4136.16点，上涨0.84%。
• 沪深300指数：4702.50点，下降0.62%。
• 煤炭板块表现：32家上涨，3家下跌。

行业动态

• 印尼政策变化：关闭约1000处非法矿场，打击违法行为，预计减少出口，支撑煤价。
• 美国需求增长：AI技术推动煤炭消费增长，带动出口趋缓，影响国际煤贸易市场。
• 国内煤炭市场：静态线性外推下缺乏想象空间，但“黑天鹅”事件可能打开煤价上涨空间。

重点公司动态

• 兖矿能源：2025年第四季度商品煤产量和销量均同比增长，但平均实现价格下降。
• 开滦股份：预计2025年净利润为-4100万元至-2800万元，业绩预亏。
• 淮北矿业：2025年净利润预计减少33.6亿元，同比减少69.21%。
• 江钨装备：2025年净利润预计为-2.58亿元至-3.08亿元，存在增亏风险。
• 郑州煤电：超化煤矿停止生产，计提固定资产减值准备约3.11亿元，影响2025年净利润。
• 盘江股份：对外捐赠贵州岩博酒业公司股权，用于乡村振兴。

投资策略

• 重点推荐：中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
• 重点关注：科达自控（深耕智慧矿山）、中国秦发（困境反转）、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期。

关键数据

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
601088.SH	中国神华	买入	2.95	13.70
601225.SH	陕西煤业	买入	2.31	9.80
601918.SH	新集能源	买入	0.92	7.60
601001.SH	晋控煤业	买入	1.68	9.00
601898.SH	中煤能源	买入	1.46	9.40
002128.SZ	电投能源	买入	2.38	12.00
600188.SH	兖矿能源	买入	1.44	10.20

结论

整体来看，2026年煤炭行业面临供需平衡压力，但美国AI需求增长和印尼产量限制为煤价提供了支撑。国内煤炭市场在“黑天鹅”事件影响下可能迎来价格波动，需关注政策变化及国际市场需求动向。同时，部分企业因政策、市场及内部调整出现业绩下滑，投资者需谨慎评估风险。