20210201-开源证券-移远通信-603236.SH-公司信息更新报告_市占率与议价能力稳步提升__经营业绩超预期_8页_1mb

移远通信（603236.SH）总结

核心内容

移远通信作为物联网无线通信模块的龙头企业，近年来在市场占有率和盈利能力方面稳步提升，2020年全年业绩预报显示归母净利润同比增长55%~75%，其中第四季度利润增长显著，成为全年业绩超预期的主要驱动力。公司积极布局5G和物联网技术，提升产品矩阵以满足市场需求，同时通过智能制造中心的投产进一步实现降本增效，增强其在全球市场的竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年全年归母净利润预计为2.29亿元~2.59亿元，同比增长55%~75%；Q4单季净利润增长91.20%~145.41%，业绩边际改善明显。
• 产品矩阵丰富：公司产品涵盖通信模组和定位模组，重点布局4G、NB-IoT及5G技术，推出如AG550Q、BG600L-M3等产品，覆盖车载、智能终端等多领域。
• 全球化布局：公司已超越Sierra Wireless成为全球最大的蜂窝物联网模组供应商，海外市场拓展显著，具备较强的议价能力。
• 盈利能力提升：公司毛利率持续回升，从2018年的20.4%提升至2022年的22.8%，净利率亦呈现增长趋势。
• 未来增长潜力大：随着5G万物互联时代的到来，公司有望优先受益，带动营收和利润双增长，上调2020~2022年归母净利润预测至2.43/4.09/5.89亿元，EPS预测为2.27/3.82/5.50元。

关键信息

财务表现

市场地位与竞争优势

• 公司已成长为全球最大的蜂窝物联网模组供应商，2019年市占率稳中有升。
• 采用“自产+代工”双模式生产，与信太通信、佳世达、伟创力等知名代工厂合作，保障产品质量和供应链稳定。
• 产品线覆盖广泛，包括4G、NB-IoT及5G模组，满足多场景需求。

技术与市场布局

• 重点布局5G、LTE（Cat1+Cat4）及NB-IoT，技术成熟，支持大规模量产。
• 公司已与超过30家主流整车厂合作，其车规级模组应用于T-BOX、车载导航等场景，2021、2022年有望实现规模出货。
• 在2019年，公司主要产品产销比表现良好，NB-IoT作为未来增长点，具备较高市场潜力。

风险提示

• 疫情冲击：公司海外业务受疫情影响，可能影响复工率及业绩表现。
• 中美贸易摩擦：芯片采购依赖美国厂商，存在供应链中断风险。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司利润率。

投资建议

公司作为物联网通信模块龙头企业，未来有望受益于5G万物互联的发展趋势，带动业绩持续增长。我们上调公司评级至“买入”，认为其具备长期增长潜力，当前PE估值为103.7倍，未来有望进一步下降，提升投资吸引力。

财务预测摘要

估值指标

总结

移远通信凭借其在物联网通信模块领域的领先地位，持续提升市场占有率和盈利能力。公司积极布局5G和NB-IoT技术，拓展车载、智能终端等高增长领域，未来业绩增长可期。尽管面临疫情和中美贸易摩擦等风险，但其全球化布局和强大的研发能力为其长期发展提供了保障。基于其强劲的增长预期和估值下降趋势，公司被上调至“买入”评级。