20241115-东吴期货-沥青周报_供需双增_静待冬储_15页_1mb

沥青周报总结

核心理论与观点

• 市场状态：当前沥青市场处于2024年第49周（12月7日至12月13日），步入旺季末期。两库（厂库和社库）库存处于历史低位。低供应环境预计不会对现货市场造成大扰动。
• 价格走势：近期沥青小幅下跌，跟随国际油价跌势，但跌幅有限。
• 冬储政策预期：从往年表现来看，除非油价大幅下跌，不然冬储政策出台通常标志着阶段性低点确认。市场上多方等待政策落地，认为可择机逢低做多。

供需关系分析

• 供应端分析：炼厂供应出现周度回升，因赶工需求尚未完全结束。开工率回升带来产量增加，但使用数据模型后，有效供应仍受限，表明实际生产可能低于理论值。
• 需求端分析：需求继续维持，铺摊机销量与沥青表观消费量表现良好。终端需求没有明显下滑，但赶工高潮临近尾声，需求增长可能逐步放缓。
• 进出口：进口窗口方面，价差处于不利位置，当前韩国与新加坡进口利润空间不大，不利于成品油进口增加。

库存情况

• 库存持续处于低位，总库存在近期内没有明显变化，显示前期库存积累缓慢，但依然紧张。
• 在山东、华东、华南三大地区，厂库与社会库存总水平仍处于近年偏低位置，且无较大波动。厂库偏低反映炼厂出货能力较好，社会库存偏低则显示终端采购仍受库存压缩策略影响。

政策与风险提示

• 冬储政策预期：作为期货市场焦点，年度冬储政策的出台意味着政策层面将加大调控力度，供应端可能有望在政策导向下集体释放。
• 市场风险：价格波动风险依然是主要风险。此外，成本端的大幅波动可能传递至沥青期货，需关注沥青与燃料油之间的价差变动。供需双增的背景下，库存的进一步变动仍是市场关注焦点。

结论

当前沥青市场基本面稳定，现货市场成交较少，各方观望情绪普遍较强。短期建议保持谨慎，关注政策变化引导的市场节奏调整。长期建议等待冬储政策正式落地后，寻找阶段性低点逢低做多机会。

免责声明：本报告由东吴期货研究所制作，所引用相关信息来自公开数据，但不保证准确性，不代表投资建议，期市有风险，投资需谨慎。