20241108-海证期货-沥青周度行情分析_期现价格继续回归_关注冬储合同释放_27页_1mb

海证期货研究所：2024年11月8日沥青周度行情分析总结

一、核心观点：期现价格趋近，冬储政策待观察

• 供应端：11月8日当周，国内沥青装置开工率环比升24个百分点至30.22%，处于往年低位。山东、华东、华南等地区部分炼厂复产或检修影响产量，整体供应压力不大。

• 需求端：沥青出货量环比降379万吨至241万吨，道路改性沥青开工率27%，防水卷材开工率32%，均低于往年同期。北方气温下降，需求仅刚性支撑；南方有赶工需求，但资金面偏紧，需求整体偏弱。

• 库存与基差：炼厂库存小幅下滑，社会库存消耗加快，期现反套机会仍在。基差维持高位，盘面强于现货。

• 单边与套利：市场担忧美国大选后对伊朗、委内瑞拉制裁影响原油供应，沥青价格获支撑。裂解与跨期套利暂观望，期现反套轻仓持有。

二、供需结构详细分析

1. 供应端

   • 区域性动态：山东齐鲁石化、江苏新海石化、茂名石化等炼厂复产或检修，整体开工率上升但远低于往年同期。
   • 装置状态：西北、华北、东北等地部分装置停产或检修，11月排产计划有限，沥青产量有限。

2. 需求端

   • 工程进度：9月公路建设投资环比增加，但沥青需求仍低于预期。北方气温下降导致需求萎缩，南方部分项目赶工，但资金受限。
   • 终端反馈：终端采购谨慎，多维持刚需；资源供应紧张，价格高位对需求形成抑制。

3. 库存端

   • 炼厂库存：11月8日国内炼厂沥青库存167万吨，环比下降，社会库存7274万吨，消耗加快。
   • 冬储预期：冬储合同尚未大规模释放，市场静待政策出台。

三、市场展望

• 短期驱动：美国大选落地，地缘政治风险增加，原油价格支撑强，沥青价格有望维持上行。需关注伊朗、委内瑞拉原油出口动态。
• 长期关注：气温变化、工程进度、冬储政策对供需的影响。

四、操作建议

• 单边策略：维持多头思路，关注期现价差变化。
• 套利方向：期现反套轻仓持有，观望跨品种及跨期机会。
• 冬储策略：密切跟踪冬储合同释放节奏，适时补库。

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