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沥青周报：区间震荡，静待冬储

01 周度观点

• 上周回顾：当时观点指出，当前处于需求旺季末期，两库（厂家库存和社会库存）水平处于低位。根据隆众资讯，11月沥青排产235万吨，同比下降1546%，持续低供应预计对现货市场扰动有限。市场主要关注点为冬储政策的出台，历史表明冬储政策往往意味着阶段性低点，可择机做多。

• 本周走势：沥青整体区间震荡，跟随原油波动但幅度有限。

• 本周数据：

  • 炼厂出货量增加，因华东主力炼厂优惠策略及下游赶工刚需提升。
  • 炼厂开工率小幅回升，但仍在同期低位水平。
  • 厂库和社库因低开工率已显著下降，市场等待冬储信号。
  • 基差方面，华东和山东基差维持一定负值，显示现货价格低于期货价格。

• 本周观点重申：当前旺季末期，库存低位，低供应或扰动仍小，市场矛盾不大，冬储政策成为焦点。除非油价大幅下跌，否则冬储政策常预示阶段性低点。

• 风险提示：成本端油价波动及沥青库存变化的风险。

02 数据概览

供应端

• 沥青装置开工率与周度产量数据显示，近年企业开工率波动明显，部分地区如山东、华东、华南的开工率、出货量、厂库和社库变化频繁，反映出区域供需差异。
• 数据显示，部分炼厂有计划性检修，检修量总计高达约8978万吨/年，对短期市场有影响。

需求端

• 需求方面，显示铺摊机销量成为需求变动的参考，同比增速变化频繁。
• 不同地区如华东、华南、山东的需求表现不同，需结合库存数据判断供需平衡。

价格与基差

• 沥青主力与6月合约月差变化，显示不同期限结构下的市场预期。
• 地区基差维持负值，反映区域与主力市场的价差，常作为贸易和投机策略参考。

库存与进出口

• 展示厂库、社库、期货库存，均处于相对低位，同时，进口窗口开放（价差为负，即进口完税价低于国内价格），可能压制国内价格。
• 出口数据也影响供需平衡。

免责声明：本报告由东吴期货研究所撰写，基于公开信息，力求准确，但不保证无误，仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担责任。期市有风险，投资需谨慎。