20241129-海证期货-2024年12月份沥青期货行情策略展望_12月排产同环比双降_关注沥青冬储政策公布_33页_1mb

海证期货：2024年12月沥青期货行情策略展望

核心观点

12月份沥青排产再同比、环比双降，供需双弱背景下价格走势短期偏强，中期预期震荡，建议关注冬储政策及价格公布前的投资机会，套利策略暂不建议参与。

关键点解析：

供给端变化

• 国内沥青产能：8116万吨（长期稳定），但**产量环比降1.4%**至2117万吨，同比降幅超过17%。
• 主要企业排产：中石油、中石化、中海油及地炼同环比产量全面下滑或结构性变化。
• 地炼产能富余明显，可能是配合冬储备货推动小幅排产增长的重要环节。
• 料**12月国内供应量继续下滑22%**或降至更低价位。

需求情况

• 北方气温下降促使需求逐步停滞，刚性需求受阻，但部分地区仍有赶工支撑。
• 进口沥青影响有限，原材料供给紧张情绪被炒作，关注特朗普政府制裁伊朗委内瑞拉的可能性变化。

库存端情况

• 厂家库存高位缓去，去库进程仍有持续性。
• 社会库存明显消耗，冬储备货预期尚未释放。

总体结论

• 供需双降：供给收缩、需求乏力同时存在，沥青供需或处于小幅平衡或近平衡状态。
• 价格支撑仍存：受限于炼厂限量供应与终端采购积极性，价格多头支撑较强。
• 短期偏强，中期震荡：操作上建议关注冬储价格公布前后交易机会。

操作建议

1. 全套追涨杀跌套利暂不建议参与。
2. 避免无意义跨品种或跨期组合，仍保持观望或其他投机机会。

（报告来源：海证期货研究所，分析师：郑梦琦）