20201104-兴业证券-兴证医药2020年11月投资月报_医药恢复高增长_未来跟随政策变化选股_32页_1mb

医药行业投资月报总结 - 兴证医药 2020年11月

核心内容

2020年11月，兴证医药发布了投资月报，总结了医药行业的投资策略与推荐组合。报告指出，医药板块在疫情好转后逐步恢复高增长，但内部出现明显分化，医疗器械、医疗服务、生物制药等子行业表现尤为突出。同时，行业估值有所消化，公募基金的持仓比例下降，但板块整体仍保持超配状态。

主要观点

1. 业绩恢复与行业分化

• 三季报收官：医药板块整体业绩恢复，内需高增长。
• 子行业表现：医疗器械利润增速最高（122.85%），医疗服务（41.70%）、生物制药（35.06%）、原料药（12.62%）紧随其后。
• 高成长板块：医疗设备、医疗服务、药店及刚需用药、疫苗等板块有望持续增长。

2. 估值与市场情绪

• 持仓比例下降：A股医药板块持仓比例为13.40%，环比下降3.89pp。
• 估值溢价率：医药板块对沪深300的估值溢价率为222.53%，对全部A股（剔除银行）为79.72%。
• 估值调整：部分主题基金已回调30-40%，前期风险释放，白马股估值趋于合理。

3. 政策变化与行业趋势

• 政策环境：高值耗材集采与DIP控费法推动医院进入精细化管理时代。
• 重点布局方向：
  • 消费医疗：关注医疗服务、药店、品牌消费品龙头。
  • IVD化学发光：迈瑞医疗、新产业、安图生物等。
  • 创新药及产业链：药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成等。
  • 创新医疗器械和疫苗：迈瑞医疗、华兰生物、康泰生物等。

关键信息

推荐组合

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力强，估值合理。
• 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出。
• 爱尔眼科：国内医疗服务龙头，需求反弹，业绩强劲恢复。

积极进取组合

• 金域医学：第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期。
• 新产业：化学发光赛道快速增长，装机量布局加速。
• 华兰生物：流感疫苗预订火爆，产能翻倍。
• 益丰药房：药店龙头，管理优秀，增长较快。

风险提示

• 行业政策变化超预期。
• 境内外疫情反复。
• 行业竞争加剧。

行业动态与公司公告

10月份，医药行业发生多项重要公告，包括：

• 新药研发进展：如康方生物、信达生物、基石药业等公司的新药进入临床试验阶段。
• 公司并购与股权变动：如博雅生物被华润医药控股、ST康美增资、凯利泰获得哥伦比亚注册等。
• 产能与产品上市：如华兰生物、迈瑞医疗、金域医学等公司产能扩大或产品获批。
• 融资与市场活动：如药明康德、复星医药、恒瑞医药等公司的融资计划及市场活动。

投资建议

报告建议投资者在以下四条主线进行布局：

1. 医疗服务 + 自费消费：关注爱尔眼科、金域医学、益丰药房等龙头公司。
2. 创新药及产业链：关注药明康德、凯莱英、康龙化成等企业。
3. 高成长医疗器械：关注迈瑞医疗、新产业、南微医学等。
4. 疫苗领域：关注华兰生物、康泰生物、康希诺生物等。

总结

2020年11月医药板块在疫情好转后逐步恢复高增长，但内部出现明显分化，医疗器械、医疗服务等子行业表现突出。估值有所消化，但整体仍保持超配状态。政策变化成为未来投资的重要参考，建议投资者根据政策导向选择投资机会。推荐组合涵盖稳健与进取两类，分别适合不同风险偏好的投资者。