医药行业2020年11月投资月报：医药恢复高增长，未来跟随政策变化选股-20201104-兴业证券-32页_1mb

医药行业2020年11月投资月报总结

核心内容

2020年11月，医药行业整体呈现恢复性增长，板块内需恢复至高增长状态。医疗器械、医疗服务、生物制药等细分行业利润增速显著，其中医疗器械增速最快，达到122.85%。随着疫情逐步好转，医药板块估值有所消化，公募基金持仓比例下降，但板块仍保持超配状态。政策变化对医药行业影响显著，尤其是高值耗材集采和DIP控费法的实施，标志着行业进入精细化管理时代。未来投资策略应关注政策导向，选择具备创新能力和市场潜力的细分领域。

主要观点

1. 业绩恢复：医药板块在疫情后逐步恢复，内需增长显著，医疗器械、医疗服务等高成长领域表现突出。
2. 估值调整：医药板块整体估值有所下降，但部分龙头股的估值已进入合理区间。
3. 政策导向：集采和DIP控费政策推动行业精细化管理，关注进口替代和自主创新。
4. 投资主线：推荐四条主线进行布局，包括“医疗服务+自费消费”、“创新药及产业链”、“医疗器械”、“疫苗”。
5. 推荐组合：稳健配置组合包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科；积极进取组合包括金域医学、新产业、华兰生物、益丰药房。

关键信息

• 重点公司及评级：

  • 恒瑞医药（20E：1.29，21E：1.72，评级：买入）
  • 迈瑞医疗（20E：5.22，21E：6.27，评级：审慎增持）
  • 药明康德（20E：1.24，21E：1.63，评级：审慎增持）
  • 爱尔眼科（20E：0.44，21E：0.60，评级：审慎增持）
  • 金域医学（20E：2.91，21E：2.17，评级：审慎增持）
  • 新产业（20E：2.19，21E：2.78，评级：审慎增持）
  • 华兰生物（20E：0.83，21E：0.96，评级：审慎增持）

• 行业政策：

  • 高值耗材集采和DIP控费法推动医院精细化管理。
  • 医疗器械首次全国层面集采，标志着政策环境的转变。
  • 医保免疫产品和自费医疗产品将受益于消费升级和创新。

• 投资主线：

  • 医疗服务+自费消费：关注爱尔眼科、金域医学、益丰药房、片仔癀等。
  • 创新药及产业链：关注药明康德、凯莱英、康龙化成、信达生物等。
  • 医疗器械：关注迈瑞医疗、新产业、南微医学、心脉医疗等。
  • 疫苗：关注华兰生物、康泰生物、长春高新等。

风险提示

• 行业政策变化超预期
• 境内外疫情反复
• 行业竞争加剧

投资策略

• 把握政策导向：关注医疗器械集采和DIP控费带来的结构性机会。
• 关注高成长赛道：如创新药、IVD化学发光、疫苗等。
• 布局龙头企业：在业绩恢复和估值合理的前提下，选择行业龙头进行配置。

附：重点公司推荐理由

附：医药板块走势回顾

• 10月份走势：中信医药指数上涨2.21%，跑输沪深300指数0.15个百分点。
• 估值水平：医药板块估值为44.95倍（TTM），溢价率222.53%。
• 个股表现：涨幅榜前列包括爱美客、戴维医疗、康泰医学等；跌幅榜前列包括伟思医疗、山河药铺、宜华健康等。

附：行业政策及重要公告

• 高值耗材集采：推动医疗器械国产替代，关注化学发光、彩超检查、骨科耗材等细分领域。
• DIP控费法：促进医院精细化管理，可能推动门诊及日间手术发展。
• 重要公告：包括多家公司获得药品注册证书、医疗器械注册证，以及股权变动、减持计划等。

附：月度报告汇总

• 兴证医药小组10月份共发布53篇研究报告，涵盖多个细分领域，如云南白药、华兰生物、博雅生物等。
• 报告指出医药行业在疫情后逐步恢复，业绩增长显著，且部分企业已进入业绩加速期。

总结

2020年11月，医药行业在疫情后逐步恢复，政策变化推动行业进入精细化管理阶段。投资策略应围绕政策导向，选择具备创新能力及市场潜力的龙头企业进行布局。重点推荐医疗器械、创新药及产业链、疫苗等高成长赛道，同时关注医疗服务及自费消费板块。医药板块估值有所调整，但长期成长性依然显著，建议投资者把握结构性机会，选择业绩稳健且估值合理的公司进行配置。