20260317-国盛证券有限责任公司-南钢股份-600282.SH-归母净利润创四年新高_3页_612kb

南钢股份 (600282.SH) 2025年度总结

核心内容

南钢股份在2025年实现了显著的业绩增长，其归属于母公司所有者的净利润达到28.67亿元，同比增长26.83%，创下四年新高。尽管营业收入同比减少6.17%，但公司通过优化产品结构和提升高端产品占比，实现了毛利率的高位运行，展现出较强的盈利韧性。

主要观点

• 业绩表现：公司2025年归母净利润同比增长26.83%，其中第四季度归母净利润同比增长36.23%，显示出良好的季度业绩改善趋势。扣非归母净利润同比增长13.02%，表明公司盈利能力具有可持续性。
• 产品结构高端化：公司持续推进产品迭代，开发多种先进钢铁材料，2025年先进钢铁材料销量占比达30.45%，毛利率提升至20.88%，毛利总额占钢材产品毛利总额的48.15%，产品结构的优化为公司利润增长提供了有力支撑。
• 出口业务增长：公司2025年钢材出口量同比增长9%，并成功获得沙特阿美认证，拓展了国际市场。未来随着更多认证和产品研发，出口业务有望继续保持高增长势头。
• 产业链布局：公司围绕“产业链、智造服务、绿色低碳”布局，通过焦炭项目和铁矿资源整合，进一步增强盈利能力和市场竞争力。
• 股东背景变化：公司加入中信集团后，由混合所有制变为央企控股，有望借助股东资源平台提升主业协同与财务资源共享能力。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 出口增长：2025年钢材出口量达163.06万吨，同比增长9%，抗酸管线钢成为第三个“制造业单项冠军产品”。
• 产品升级：开发超低温用镍系钢、止裂钢、超高强度结构钢板、耐磨钢、海底抗酸管线等高端产品，推动毛利率提升。
• 产业链整合：海外焦炭项目投产，子公司柏中环境拓展固危废处理业务，金安矿业成功竞得范桥铁矿探矿权，提升资源获取能力。
• 盈利稳定性：公司构建复合产业链生态系统，盈利稳定性有望持续提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值修复空间：参考公司近三年估值变动，预计公司估值有明显修复空间，近五年估值中枢对应市值约333亿元，估值高位对应市值约465亿元。
• 盈利预测：公司未来几年盈利将持续增长，归母净利润预计从2025年的28.67亿元增长至2028年的34.09亿元，EPS从0.47元增长至0.55元。

风险提示

• 上游原料价格大幅上涨
• 钢材需求不及预期
• 新业务发展存在不确定性

总结

南钢股份在2025年实现了归母净利润的显著增长，反映出公司产品结构优化和高端化发展的成效。随着出口业务的持续增长及产业链布局的完善，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。公司加入中信集团后，央企背景为其提供了更多资源和协同效应，进一步巩固了其在行业中的地位。尽管面临一定的市场风险，但其高分红属性和估值修复空间仍吸引投资者关注，未来发展前景积极。