20260423-国盛证券有限责任公司-乐鑫科技-688018.SH-26Q1利润增长超预期_毛利率再上新台阶_3页_612kb

乐鑫科技（688018.SH）详细总结

核心内容

乐鑫科技（688018.SH）于2026年第一季度发布了业绩报告，展示了其在收入和利润方面的显著增长。尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司依然实现了营收和净利润的双位数增长，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 营收表现：2026Q1实现营收6.5亿元，同比增长16.2%，环比下降0.8%。
• 利润增长：归母净利润达到1.4亿元，同比增长44.8%，环比增长12.0%。
• 毛利率提升：毛利率为48.5%，同比增长5.1个百分点，环比增长0.5个百分点，显示出产品结构优化和盈利能力增强。
• 产品结构变化：模组及开发套件营收占比提升至63%，芯片营收占比为36%，表明公司正逐步向平台型产品转型。
• 研发投入增长：2026Q1研发费用为1.5亿元，同比增长22.4%，研发费用率为23.8%，显示公司在软件生态和平台建设上的持续投入。
• 开源社区活跃：GitHub ESP32项目累计数量已达到15万个，表明公司产品在开发者社群中受到广泛欢迎。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为32.2/42.3/54.1亿元，同比增长25.5%/31.5%/27.6%；归母净利润分别为6.3/8.4/11.5亿元，同比增长26.7%/32.6%/37.9%。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和盈利能力。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、产品推广不及预期、技术研发不及预期等。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

营收与利润增长驱动因素

• 产品结构优化：公司产品从单一硬件向软硬件一体化平台型产品转型，提升了产品的差异化价值和毛利率。
• 市场需求韧性：尽管宏观经济环境不确定，但AIoT下游需求依然强劲，推动公司业绩稳步增长。
• 研发投入加大：持续投入软件生态建设，如ESP-IDF开发框架、AIoT组件及各类应用软件库，增强了公司的技术壁垒和市场竞争力。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。
• 估值趋势：P/E和P/B比率逐步下降，表明市场对公司未来盈利的预期较为乐观。

股票信息

财务比率分析

总结

乐鑫科技凭借产品结构优化、研发投入增长和开源社区活跃度提升，实现了2026Q1营收和净利润的显著增长。公司毛利率持续提升，显示出其在物联网行业从“连接驱动”向“功能驱动”转型的成效。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，盈利能力有望进一步增强。尽管存在一定的市场风险，但公司表现出较强的市场适应能力和技术竞争力，值得投资者关注。