> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乐鑫科技（688018.SH）详细总结 ## 核心内容 乐鑫科技（688018.SH）于2026年第一季度发布了业绩报告，展示了其在收入和利润方面的显著增长。尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司依然实现了营收和净利润的双位数增长，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。 ## 主要观点 - **营收表现**：2026Q1实现营收6.5亿元，同比增长16.2%，环比下降0.8%。 - **利润增长**：归母净利润达到1.4亿元，同比增长44.8%，环比增长12.0%。 - **毛利率提升**：毛利率为48.5%，同比增长5.1个百分点，环比增长0.5个百分点，显示出产品结构优化和盈利能力增强。 - **产品结构变化**：模组及开发套件营收占比提升至63%，芯片营收占比为36%，表明公司正逐步向平台型产品转型。 - **研发投入增长**：2026Q1研发费用为1.5亿元，同比增长22.4%，研发费用率为23.8%，显示公司在软件生态和平台建设上的持续投入。 - **开源社区活跃**：GitHub ESP32项目累计数量已达到15万个，表明公司产品在开发者社群中受到广泛欢迎。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为32.2/42.3/54.1亿元，同比增长25.5%/31.5%/27.6%；归母净利润分别为6.3/8.4/11.5亿元，同比增长26.7%/32.6%/37.9%。 - **投资建议**：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和盈利能力。 - **风险提示**：包括下游需求不及预期、产品推广不及预期、技术研发不及预期等。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2007 | 2565 | 3221 | 4234 | 5405 | | 归母净利润 | 339 | 498 | 631 | 836 | 1153 | | 净利润增长率 yoy (%) | 149.1 | 46.7 | 26.7 | 32.6 | 37.9 | | 毛利率 (%) | 43.9 | 46.6 | 46.8 | 47.8 | 48.7 | | 净利率 (%) | 16.9 | 19.4 | 19.6 | 19.7 | 21.3 | | P/E (倍) | 82.7 | 56.3 | 44.5 | 33.5 | 24.3 | | P/B (倍) | 13.0 | 6.3 | 5.8 | 5.1 | 4.4 | ### 营收与利润增长驱动因素 - **产品结构优化**：公司产品从单一硬件向软硬件一体化平台型产品转型，提升了产品的差异化价值和毛利率。 - **市场需求韧性**：尽管宏观经济环境不确定，但AIoT下游需求依然强劲，推动公司业绩稳步增长。 - **研发投入加大**：持续投入软件生态建设，如ESP-IDF开发框架、AIoT组件及各类应用软件库，增强了公司的技术壁垒和市场竞争力。 ### 投资建议与评级 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。 - **估值趋势**：P/E和P/B比率逐步下降，表明市场对公司未来盈利的预期较为乐观。 ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 行业 | 半导体 | | 前次评级 | 买入 | | 04月21日收盘价（元） | 167.80 | | 总市值（百万元） | 28,046.60 | | 总股本（百万股） | 167.14 | | 自由流通股（%） | 93.75 | | 30日日均成交量（百万股） | 2.90 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 (%) | 43.9 | 46.6 | 46.8 | 47.8 | 48.7 | | 净利率 (%) | 16.9 | 19.4 | 19.6 | 19.7 | 21.3 | | ROE (%) | 15.8 | 11.2 | 13.0 | 15.2 | 17.9 | | ROIC (%) | 14.1 | 10.3 | 12.7 | 14.8 | 17.5 | | 资产负债率 (%) | 17.7 | 11.1 | 12.2 | 12.8 | 12.9 | | 净负债比率 (%) | -29.7 | -22.1 | -17.1 | -28.8 | -41.6 | | 每股收益 (最新摊薄) | 2.03 | 2.98 | 3.77 | 5.00 | 6.90 | | 每股经营现金流 (最新摊薄) | 1.32 | 3.13 | 4.08 | 5.31 | 7.27 | | 每股净资产 (最新摊薄) | 12.86 | 26.67 | 28.95 | 32.96 | 38.48 | ## 总结 乐鑫科技凭借产品结构优化、研发投入增长和开源社区活跃度提升，实现了2026Q1营收和净利润的显著增长。公司毛利率持续提升，显示出其在物联网行业从“连接驱动”向“功能驱动”转型的成效。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，盈利能力有望进一步增强。尽管存在一定的市场风险，但公司表现出较强的市场适应能力和技术竞争力，值得投资者关注。