20230705-华创证券-6月全球资产十大主线_欧债曲线倒挂创30年新低_19页_3mb

2023年6月全球资产十大主线事项总结

全球资产表现概述

2023年6月全球大类资产表现：股票涨势强劲，大宗商品价格上升，美元和人民币汇率承压。主要观点聚焦于十项资产价格脉络，涵盖破产风险、货币政策、通胀压力及地缘因素。

十大主线事项

1. 美国企业破产指数上升：截至6月底，彭博美国企业破产指数同比上升，预计未来一年半继续上行，伴随美国高收益债指数回落，反映经济压力加剧。
2. 美国债务危机缓解：两党达成债务上限协议后，美债波动率下降，货币市场基金规模回落，避险情绪减退。
3. 欧元区债务利差倒挂创历史记录：德国和欧元区10年-2年期公债期限利差分别为-0.85%和-0.63%，显示通胀顽固及央行鹰派货币政策，可能引发经济衰退。
4. 全球股市盈利预期改善：6月基金经理调查显示，未来12个月全球股市EPS增速预期从-0.5%上调至+0.5%，暗示经济软着陆预期增强。
5. 中美利差走阔压低人民币汇率：美国加息预期升温，10年期美债利率上升，导致美中利差扩大，人民币汇率承压，长端利率与汇率长期有相关性。
6. 瓦格纳事件扰动欧天然气市场：事件导致欧洲天然气价格波动率显著上升，短期影响源自俄罗斯液化天然气供应不确定性。
7. 日元套息交易升温：套息收益提升，外银行日元贷款增长，日央行态度鸽派支撑交易，日元避险属性维持。
8. 农产品价格因高温干旱跑赢大宗商品：全球异常天气加剧，中国和美国作物受影响，农产品价格指数/大宗商品指数回升，价格上涨强势。
9. 股债收益差指标示警：万得全A股债收益差向下突破两倍标准差，显示市场估值失衡，历史数据显示此类指标常预示股市拐点。
10. 日元与日股负相关：日元作为避险资产，日股市下跌时往往增持，财产相关性与人民币汇率市场化差异形成对比。

风险提示

• 美联储超预期加息可能加剧跨境波动。
• 俄乌冲突持续扩大，影响能源价格和地缘稳定性。