20250327-太平洋-沪电股份-002463.SZ-沪电股份24年年度报告_AI服务器及交换机PCB驱动业绩新高_关注高端产能带来增量空间_4页_639kb

报告摘要

沪电股份（002463）2024年度报告总结

核心内容概述

沪电股份在2024年实现了显著的业绩增长，营业收入达到133.42亿元，同比增长49.26%；归属于上市公司股东的净利润为25.87亿元，同比增长71.05%；扣除非经营性损益后的净利润为25.46亿元，同比增长80.80%。公司2024年第四季度表现尤为亮眼，单季度营业收入43.31亿元，同比增长51.64%；归母净利润7.39亿元，同比增长32.07%；扣非归母净利润7.40亿元，同比增长39.45%。

公司业务结构持续优化，其中企业通讯市场板业务增长显著，收入为100.93亿元，同比增长71.94%。该增长主要得益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板（PCB）的结构性需求，以及公司在中高阶产品和量产技术方面的深厚积累。

主要观点

1. 业绩表现强劲

2024年全年营收和净利润均实现大幅增长，分别达到133.42亿元和25.87亿元。
Q4单季业绩创历史新高，营收和归母净利润均实现增长。
企业通讯市场板业务增长迅速，成为主要业绩驱动因素。

2. 产品结构优化

企业通讯市场板收入占比最高，同比增长71.94%，毛利率提升4.09%。
汽车板收入增长11.61%，毛利率下降1.20%。
办公及工业设备板收入下降38.33%，消费电子板收入下降28.40%。

3. 高端产能扩张

公司规划新建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目，总投资约43亿元。
项目分两阶段实施，第一阶段年产约18万平方米，第二阶段年产约11万平方米。
新增产能将满足AI服务器及交换机等新兴场景对高端PCB的需求。

4. 盈利预测与投资建议

预计2025-2027年营收分别为177.74、209.46、242.43亿元，增速分别为33.22%、17.85%、15.74%。
归母净利润分别为35.54、43.61、52.65亿元，增速分别为37.38%、22.70%、20.73%。
对应2025-2027年PE分别为18X、15X、12X，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标预测

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	89.38	133.42	177.74	209.46	242.43
归母净利润（亿元）	25.87	35.54	43.61	52.65	-
毛利率	31.01%	34.54%	35.51%	35.96%	36.62%
销售净利率	16.92%	19.39%	20.00%	20.82%	21.72%
ROE	15.46%	21.85%	25.09%	25.79%	26.04%
PE	27.84	29.34	18.07	14.72	12.20

股票数据

指标	数值（亿元）
总股本/流通	19.23/19.21
总市值/流通	653.29/652.87
12个月内最高/最低价	46.86/26.97

资产负债表（单位：百万）

资产/负债	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	2,098	1,543	1,760	3,227	4,883
流动资产合计	7,841	9,678	11,861	15,072	18,294
资产总计	16,035	21,180	24,635	28,786	33,314
负债合计	6,198	9,279	10,434	11,889	13,155
股东权益合计	9,837	11,901	14,201	16,897	20,159

现金流量表（单位：百万）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营性现金流	2,243	2,325	4,705	6,291	6,723
投资性现金流	-1,870	-3,035	-3,277	-3,254	-3,125
融资性现金流	428	71	-1,305	-1,570	-1,942
现金增加额	816	-546	216	1,467	1,656