20241029-华创证券-生益电子-688183.SH-2024年三季报点评_业绩超预期_AI服务器+800G交换机有望加速业绩增长_5页_795kb

生益电子（688183）2024年三季报业绩点评

核心观点

业绩超预期增长，公司前三季度营业收入同比增长3297%，净利润同比增长115698%。随着AI服务器和800G交换机订单的大幅增加，公司盈利能力有望进一步提升。

关键看点

• 业绩表现：前三季度营业收入达3179亿元，净利润187亿元，远超市场预期。Q3单季收入1206亿元，净利润同比增长超4倍。
• 产品结构优化：高多层PCB产品需求增加，推动毛利率环比提升54.6个百分点至21.68%。
• AI驱动增长：公司在AI服务器领域取得大批量订单，24Q1-3服务器产品营收占比达42.45%，且正在研发下一代AI服务器。
• 技术研发：公司持续投入研发，24Q3研发费用创历史新高，主要用于下一代AI服务器、高速交换机等产品的研发。
• 市场拓展：
  • 汽车电子：自动驾驶和智能座舱产品竞争力提升，汽车高端PCB产品逐步放量。
  • 低轨卫星：持续研发卫星互联星载技术并与多家客户合作开发新方案。
• AI高速网络迭代：800G交换机产品已获批量订单，并加速推进16T产品的研发。

投资建议

维持“推荐”评级，上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润将分别达到352亿元、804亿元和956亿元，未来盈利弹性有望超预期。

风险提示

• AI产业发展不及预期；
• AI服务器与交换机订单交付进度低于预期；
• 产能利用率不足；
• 汽车及卫星通信业务市场拓展不及预期。