20170531-国金证券-电子行业研究周报_再等等_等6月中下旬_静候3Q17基本面反弹_34页_2mb

电子行业研究周报总结

核心内容

• 评级与展望：维持“买入”评级，认为电子行业长期竞争力高于行业均值。建议投资者静待6月中下旬重新布局优质电子股，以迎接3Q17基本面强劲反弹。
• iPhone8 时程与影响：iPhone8因技术难度和良率问题，量产时间有所延迟。预计2017年9月发布，仅“少量”推出，之后将进入良率爬坡阶段，11~12月市场供给逐渐充足。预计2017年7~8月零组件全面启动，8~9月正式量产，届时电子股将有较强反弹。
• 半导体产业链变化：2Q17半导体行业表现疲软，但预计3Q17将因“递延+堆叠”效应迎来强劲增长。台系IC设计与晶圆代工厂如联发科、台积电等已进入订单回笼和产能提升阶段，预计带动A股封测厂如长电科技、通富微电等业绩提升。

主要观点

• 电子股反弹时机：当前正值2Q17末，预计6月中下旬将出现“递延+堆叠”效应，市场乐观气氛将重新点燃，股价弹性较强。
• 重点推荐公司：年度推荐超声电子、太极实业、长电科技。同时，立讯精密、东山精密、安洁科技、信维通信、艾华集团、宏发股份、长信科技、胜宏科技等也值得重点关注。
• 行业趋势与技术突破：Micro LED 显示技术有望打开显示技术的新疆界，具有高画质、高续航、广色域、高反应速度等优势，预计将在穿戴设备、VR设备、智能手机等领域率先应用。
• 特斯拉 Model 3 量产：预计2017年7月正式达产，带动汽车电子产业链快速发展，包括安洁科技、宏发股份、东山精密、蓝思科技、长信科技等公司受益。
• 晶圆厂建设趋势：中国大陆境内将新增26座晶圆厂，EPC企业如太极实业、亚翔集成、北方华创等将直接受惠。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：50.33
• 市场优化平均市盈率：16.72
• 国金电子指数：5870.46
• 沪深300指数：3480.43
• 上证指数：3110.06
• 深证成指：9859.24
• 中小板综指：10630.38

iPhone8 时程预测

• EVT（工程验证测试）：数月
• DVT（设计验证测试）：4~5月
• PVT（生产验证测试）：6~7月
• 零组件全面启动：7~8月
• 正式组装量产：8~9月
• iPhone8发布：9月
• 量产良率爬坡：9~10月
• 市场供给充足：11~12月

胜宏科技

• 60亿产值厂房已建好，2H17逐步达产。
• 产品组合差异化，毛利率优于其他PCB厂商。
• 未来将加速扩产和收购，完善FPC软板和Rigid-Flex软硬结合板产能布局。

Micro LED 技术

• Micro LED 是一种新型显示技术，优势显著，包括耗电量仅为OLED的一半、亮度为OLED的30倍、分辨率是OLED的5倍。
• 预计将在穿戴设备、VR设备、智能手机等领域率先应用。
• 受益标的包括三安光电、华灿光电、水晶光电、天通股份、南大光电、北方华创等。

特斯拉 Model 3 量产

• 2017年7月正式达产，预计4Q17产能提升至每周5,000辆，2018年提升至每周10,000辆。
• 特斯拉产业链包括安洁科技（电池导电连接材料）、宏发股份（继电器）、东山精密（结构件、散热器及FPC软板）、蓝思科技（中控触摸屏及盖板玻璃）、长信科技（中控触摸屏）等。

安洁科技

• 为特斯拉提供电池导电连接材料，供货价值量有望达到100~200美元。
• 与威博精密合并，拓展小金属件市场。
• 为iPhone8提供新料号，单机价值量提升至原来的3倍。
• 无线充电市场趋势利好，公司已为非苹果客户试样。

东山精密

• 拿到定增批文，解决资金问题，传统业务及FPC软板业务将协同发展。
• 为苹果供货量大幅提升，新机种料号从2个增加到5个。
• 为特斯拉提供结构件、散热器等产品，FPC业务也有望导入更多客户。
• 在FPC领域为“纯内资”龙头，受益于电子产品轻薄化趋势。

信维通信

• 涉足5G射频及天线领域，具备较强竞争力。
• 在苹果iPhone、iPad、MacBook等产品中供货占比逐步提升。
• 为微软Surface系列天线供货占比超60%，行业龙头。
• 未来有望主导手机射频前端器件的整体解决方案。

立讯精密

• 正在布局苹果AirPods耳机，有望成为新增亮点。
• 为iPhone8无线充电和Under Glass设计提供支持。
• 在Type-C市场布局，预计2017年获得25%的全球市场占有率。
• 天线与电声器件整合，受益于5G和模组化趋势。

大陆晶圆厂建设

• 2017~2018年仍处于“蹲”的阶段，2019~2020年将迎来“跳”的阶段。
• 中国大陆境内将新增26座晶圆厂，相关企业如太极实业、亚翔集成、北方华创等将受益。
• 太极实业合肥12寸晶圆厂项目订单达67亿元，利润有望提升至2亿元。
• 国产硅片和特用化学品短期内难有大机会。

行业动态与数据

北美半导体设备制造商BB值

• 2016年12月BB值上升至1.06，显示订单出货比提升。

全球半导体销售额

• 2017年3月全球半导体销售额下降，但与去年同期相比增长18.36%。

中关村与华强北指数

• 中关村周价格指数略有上升，华强北综合指数略有下降。

台湾电子行业指数

• 台湾电子行业指数、半导体行业指数、电子零组件指数和电子通路指数均有所波动，显示行业变化趋势。

结论

综上所述，电子行业虽在2Q17表现疲软，但随着iPhone8及特斯拉Model 3的量产临近，行业将迎来强劲反弹。建议投资者在6月中下旬重新布局优质电子股，关注受益于iPhone8、特斯拉、Micro LED及5G等趋势的标的。同时，大陆晶圆厂建设趋势明确，相关企业将从中获益。