20170730-国金证券-电子行业研究周报：3Q17进入一波不错的旺季，但A股电子操作难度越来越高_36页-1mb

报告摘要

电子行业研究周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年第三季度（3Q17）电子行业的表现，分析了行业整体及重点公司的情况。整体来看，3Q17零组件需求强劲，苹果iPhone8虽延迟量产，但其相关配套零组件已全面启动，带动电子板块进入旺季。同时，特斯拉Model 3正式量产，进一步推动汽车电子的发展。此外，8寸晶圆产能满载，预示半导体封测板块即将迎来增长高峰。

主要观点

3Q17旺季启动：
- iPhone8配套零组件已全面启动，但因设计、良率等问题，量产时间仍可能延后至4Q17。
- 3Q17为近年来最强的旺季，但因市场情绪和业绩预期的落空，电子股表现相对疲弱。
- 9月份iPhone8发布前，苹果概念股可能呈现向上走势，但随后资金会撤出观望。
- 3Q17的零组件拉货周期，将为4Q17的旺季奠定基础。
库存调整结束：
- 2Q17库存调整结束，3Q17零组件厂商开始密集拉货，带动电子行业基本面复苏。
- 7月份台积电法说会证实iPhone8延迟，但零组件已全面启动，为后续旺季打下基础。
8寸晶圆产能满载：
- 8寸晶圆产能满载，预示摄像头、指纹识别、无线充电等下游需求强劲。
- 晶圆产线运行两个月后，半导体封测产能将迅速提升，预计8月中旬封测板块将表现亮眼。
无线充电趋势崛起：
- 无线充电技术在手机、汽车、物联网等领域广泛应用，发展前景广阔。
- 2018年预计超过半数手机将搭载无线充电功能，推动相关产业链增长。
摄像头产业链爆发：
- 3Q17手机端摄像头需求提升，双摄和3D摄像头技术推动产业链增长。
- 汽车端摄像头应用也将增加，随着ADAS和智能驾驶发展，摄像头在单车使用量大幅上升。
特斯拉Model 3推动汽车电子发展：
- Model 3量产，预计2017年产量23万辆，2018年达50万辆，推动新能源汽车产业链增长。
- 特斯拉供应链中的关键企业如宏发股份、安洁科技、东山精密等将受益。
行业估值与投资机会：
- A股电子板块估值低于行业平均，为投资者提供加仓机会。
- 重点推荐立讯精密、东山精密、超声电子、安洁科技、信维通信等公司，同时关注华天科技、胜宏科技、兆易创新等。

关键信息

市场数据

指标	值（人民币）
行业优化平均市盈率	55.53
市场优化平均市盈率	17.88
国金电子指数	6157.95
沪深300指数	3721.89
上证指数	3253.24
深证成指	10437.94
中小板综指	11101.86

风险提示

资金面：9月苹果新机发布期间，公募基金将进行季底绩效结算，可能影响电子股操作难度。
基本面：DRAM、Flash供需失衡，价格持续上涨，可能影响部分零组件的出货节奏。
政策风险：若中美贸易摩擦升级，可能影响晶圆厂的设备采购及产能扩张。
技术风险：iPhone8的高难度组装技术，如Under Glass、3D摄像头等，可能影响量产进度。

行业动态与趋势

iPhone8延迟量产：预计在10~11月正式大量组装，8~9月小量组装，9月发布。
8寸晶圆产能满载：推动半导体封测板块增长，预计8月中旬封测产能急速上窜。
无线充电发展：苹果、三星、华为等品牌均将无线充电纳入新机，2018年无线充电普及率将超50%。
摄像头产业链爆发：双摄、3D摄像头、全面屏趋势推动摄像头需求增长，汽车智能化也将提升摄像头在单车使用量。
特斯拉Model 3量产：推动新能源汽车产业链，带动相关零组件供应商如宏发股份、安洁科技、东山精密等受益。

投资建议

3Q17加仓机会：目前电子板块估值偏低，建议投资者把握3Q17旺季启动机会，加码零组件板块。
8月关注半导体封测：随着8寸晶圆产能满载，半导体封测板块有望在8月中旬迎来爆发。
9月观望市场气氛：iPhone8发布前，建议部分资金撤出观望，待发布后根据市场反应再做决策。
10~11月再次布局：iPhone8正式量产，带动零组件需求，建议继续关注相关标的。
跨年度行情预期：若iPhone8销售数字良好，可能引发跨年度行情，尤其是年底公募基金结算时。

总结

本报告分析了3Q17电子行业整体表现及重点公司动态，指出iPhone8虽延迟量产，但相关零组件已全面启动，带动行业进入旺季。同时，特斯拉Model 3量产进一步推动汽车电子发展，8寸晶圆产能满载预示半导体封测板块即将爆发。建议投资者把握3Q17加仓机会，关注半导体封测和苹果产业链相关标的，同时留意市场情绪和政策风险。

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