20230617-上海证券-航空板块2023年5月数据点评_5月吉祥同比增速继续领跑_票价弹性有望在旺季持续释放_6页_491kb

交通运输行业：航空板块2023年5月数据点评及增持建议

核心内容概述

2023年5月，中国航空运输市场延续平稳恢复态势，整体运力和旅客周转量均实现同比和环比增长，但客座率小幅下滑。吉祥航空在5月的同比增速继续领跑，其收入客公里、可利用客公里及载客人数均实现大幅增长，分别同比增长953.9%、715.5%和867.1%。此外，行业整体载客量恢复至2019年同期的85.9%，运输总周转量恢复至90%。分析师对航空板块持“增持”观点，认为暑运期间民航市场有望持续回暖，票价弹性将释放，国际航线恢复节奏逐步加快。

主要观点

1. 行业恢复态势

• 运输总周转量：2023年5月为97.1亿吨公里，环比增长4.3%，恢复至2019年同期的90%。
• 旅客运输量：5169.8万人次，环比增长2.8%，恢复至2019年同期的94.8%。
• 国内客运增长：较2019年同期增长2.6%，恢复较快。
• 国际航线恢复滞后：主要受出入境政策、航权谈判及海外机场服务能力等因素影响，恢复节奏较慢。

2. 票价弹性释放

• 6月机票价格上涨：同程旅行数据显示，6月上半月、下半月机票价格分别较2019年同期上涨13%和29%，票价弹性有望在暑运旺季持续释放。
• 国际航线回暖预期：多家航司在6、7月新增飞往日韩的航班，暑运期间国际航班供需将明显改善，全年有望恢复至2019年的50%左右。

3. 行业前景展望

• IATA上调盈利预期：将2023年航空业净利由47亿美元上调至98亿美元，营业利润预计达224亿美元，显著高于此前预测。
• 亚太区恢复情况：预计2023年旅客周转量（RPK）同比增长63%，但仍比2019年下降29%；整体运力投放（ASK）同比增长48.5%，但比2019年下降26%；净利润预计亏损69亿美元。

4. 航司恢复情况对比

• RPK整体恢复情况（2023年5月）：吉祥航空（113.3%）>春秋航空（105.0%）>中国国航（89.9%）>南方航空（86.9%）>中国东航（79.6%）。
• RPK国际恢复情况：吉祥航空（66.9%）>春秋航空（41.4%）>南方航空（37.7%）>中国国航（27.6%）>中国东航（27.5%）。
• ASK整体恢复情况：吉祥航空（121.6%）>春秋航空（108.5%）>中国国航（105.7%）>南方航空（94.0%）>中国东航（93.3%）。
• ASK国际恢复情况：吉祥航空（86.6%）>春秋航空（47.1%）>南方航空（39.8%）>中国国航（38.1%）>中国东航（35.9%）。
• 客座率排名：春秋航空（87.8%）>吉祥航空（79.8%）>南方航空（75.3%）>中国东航（70.0%）>中国国航（68.2%）。

关键信息总结

• 行业恢复情况：

  • 2023年1-5月，全行业累计完成民航载客量23065.2万人，同比增幅达139.9%。
  • 5月运输总周转量恢复至2019年同期的90%，旅客运输量恢复至94.8%。

• 航空公司表现：

  • 吉祥航空在多项指标中表现突出，其ASK和RPK恢复至2019年同期的111.4%和104.6%，国际航线恢复至65.3%和51.3%。
  • 春秋航空紧随其后，整体恢复至105.3%和100.4%，国际航线恢复至35.1%和30.9%。
  • 国航、南航和东航恢复相对较慢，尤其是国际航线。

• 投资建议：

  • 分析师建议“增持”航空板块，认为暑运期间民航市场将回暖，票价弹性有望释放，行业基本面持续修复。
  • 港口、铁路和公路板块因稳定分红政策和较高股息率具备配置价值。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体出行需求。
• 旅客出行需求不及预期：疫情后消费意愿可能未完全恢复。
• 国际地缘冲突加剧：可能影响国际航线恢复速度。
• 油价上涨：将增加航空公司的运营成本。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平。
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数。

基准指数说明

• A股市场：以沪深300指数为基准。
• 港股市场：以恒生指数为基准。
• 美股市场：以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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