20220826-西部证券-TCL中环-002129.SZ-2022中报点评_业绩维持高速增长_新技术与国际化迈入新阶段_9页_396kb

报告摘要

TCL 中环2022年中报总结

核心内容

TCL 中环在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均保持高位增长。公司通过不断扩产和技术创新，进一步巩固了其在全球光伏及半导体材料领域的领先地位。

主要观点

业绩表现优异：
2022H1公司实现营业收入316.98亿元，同比增长79.65%；归母净利润29.17亿元，同比增长92.10%。其中，2022Q2营业收入183.30亿元，同比增长80.04%，环比增长37.12%；归母净利润16.07亿元，同比增长64.40%，环比增长22.57%。
出货量与产能增长：
2022H1公司出货量达34GW，预计全年出货量在85-90GW之间。截至2022H1，公司晶体产能达109GW，预计2022年末将超过140GW，成为全球光伏硅单晶规模TOP1厂商。半导体材料方面，6英寸、8英寸、12英寸产能分别为60万片/月、87万片/月、22万片/月，预计年底将分别提升至90万片/月、100万片/月、30万片/月以上。
盈利能力稳定：
受原材料涨价影响，公司毛利率与净利率小幅下降，分别为17.69%和10.17%。但公司通过智慧工厂建设，有效控制非硅成本，保持盈利能力稳定。预计2022年下半年硅料价格将出现拐点，2023年回归合理水平，盈利能力有望恢复。
技术与国际化布局：
公司已建设完成年产能2GW的G12电池工程示范线，且通过认购MAXN可转债，迈出全球化发展的第一步。MAXN具备IBC电池技术储备，并享受美国《通胀削减法案》的扶持政策，有助于公司拓展海外市场。
投资建议：
预计公司2022-2024年归母净利润分别为66.4亿元、84.9亿元、99.9亿元，同比分别增长64.8%、27.9%、17.6%。EPS分别为2.05元、2.63元、3.09元，维持“买入”评级。