20220826-太平洋-TCL中环-002129.SZ-光伏_半导体材料实现产销两旺_工业4.0+叠瓦产品助力长期成长_5页_1mb

TCL中环(002129) 详细总结

核心内容

TCL中环（股票代码：002129）是一家专注于光伏和半导体材料领域的领先企业，其业务涵盖新能源光伏材料、半导体材料及投资收益。公司近年来在产能提升、技术升级和市场拓展方面表现突出，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年半年报显示，公司实现营业收入316.98亿元，同比增长79.65%；归母净利润29.17亿元，同比增长92.10%；扣非归母净利润29.01亿元，同比增长116.33%。二季度营收和净利润均实现双增长，显示公司业务持续扩张。

• 产品产销两旺：公司在光伏和半导体材料领域均实现产销规模的快速提升，尤其是在N型硅片和半导体材料方面表现尤为突出。

• N型硅片行业领先：公司N型硅片市占率位居行业第一，随着TOPCon、HJT和IBC等高效电池技术的普及，N型硅片需求将持续增长，公司有望穿越行业供需周期。

• 工业4.0助力提质增效：通过智能制造升级，公司提高了柔性生产能力，优化了运营成本，提升了产品质量，为长期发展奠定了基础。

• 叠瓦组件技术领先：公司坚持“叠瓦+G12”双平台差异化路线，高效组件产能已达11GW，叠瓦3.0产品获得客户认可，未来增长可期。

• 投资收益显著：公司参股新疆协鑫新能源材料科技有限公司，2022H1实现投资收益5.85亿元，为公司带来额外利润来源。

• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为758.59亿元、864.62亿元、1002.27亿元，归母净利润分别为72.17亿元、90.57亿元、105.17亿元，EPS分别为2.23元、2.80元、3.25元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 昨日收盘价：51.05元
• 总股本/流通：3,232/3,230百万股
• 总市值/流通：170,603/170,516百万元
• 12个月最高/最低价：60.89元/34.21元

盈利预测与财务指标

产能与技术发展

• 光伏材料：截至2022H1末，单晶硅片产能提升至109GW，预计2022年底将超过140GW。N型硅片市占率行业第一，技术优势明显。
• 半导体材料：抛光片和外延片出货面积同比增长76.1%，营收同比增长79.9%。2022年底将形成90/100/30万片/月的产能。
• 高效电池与组件：建设完成2GW/年的G12电池工程示范线，高效组件产能达11GW，叠瓦3.0产品获得市场认可。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：N型硅片行业领先、半导体产销规模快速提升、工业4.0+叠瓦组件产品助推远期发展，看好中长期成长空间。

风险提示

• 行业竞争加剧
• N型技术发展不及预期

产业链延伸与全球化布局

• 公司认购MAXN的可转债，助力Maxeon7（IBC电池）和Performance（叠瓦组件）的生产，产业链延伸确定性加强。
• 全球化和长期发展基础更加坚实。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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